隨著日本當局出手干預，將不斷走軟的日元從外國投機者手中解救出來，投資者發現，日元進一步下跌的更大風險在于本國的進口影響。同時日元兌美元匯率今年已跌至30年來的低點，投資者開始關注美日之間不斷擴大的收益率差距，以及貿易平衡的影響。

由于日本對進口商品（尤其是天然氣、石油和食品）的需求量較大，使得其對美元有持續較大的需求，而美元對利差、技術水平和貨幣政策預期不敏感。分析師表示，在流動性減少和對沖成本高企的情況下，即使投機交易員退出市場，交易流量也足以繼續給日元造成壓力。

(相關資料圖)

據媒體報道，日本9月份的貿易逆差連續第二個月超過2萬億日元（約合134億美元），使本年度貿易逆差總額達到約14萬億日元，創下歷史新高。由于日元貶值推高了進口費用，貿易逆差延續了自2015年以來最長的連續赤字，這一結果將給日本經濟帶來更大壓力，并導致日元進一步走軟。?

據報道，摩根大通駐東京的日本市場研究主管Tohru Sasaki表示：

“日本對美元的需求巨大，隨著對沖合約失效，進口商不得不大量買進。”

蒙特利爾銀行外匯策略全球主管Greg Anderson對媒體表示，考慮到政府干預的風險，投機者不會再拉低日元，當前的罪魁禍首是貿易逆差和大型機構投資者減少對沖活動。

日本央行“對抗”海外投機者

截至發稿，日元兌美元匯率徘徊在148.89附近，較10月21日創下的逾30年最低點151.94有所回升。

外匯市場認為10月21日起日本當局再度干預匯市，此次“干預”的目標似乎大部分都指向了海外資金。日本財務大臣鈴木俊一曾表示，日本正與投機者進行堅決對抗，不會容忍日元過度波動。

10月24日，日本財務省副大臣神田真人強調，本周日本當局可能隨時采取行動，對日元匯率過度波動采取適當的應對措施，與此同時，日本當局將全天候監控外匯市場。

據估計，政府在過去兩個月為保護本幣可能花費了570多億美元，其中包括9月份已確認的197億美元干預資金。根據彭博社匯編的數據顯示，今年日元兌美元23%的跌幅中，有超過五分之四的跌幅發生在海外市場。

干預無用？日元難改跌勢

截止發稿，日元兌美元匯率為148.89，幾乎回吐了大部分10月21日干預匯市以來的漲幅。

Greg Anderson表示：

“看起來不像是有一大批投機者試圖挑戰日本央行。事實上情況甚至幾乎是相反的，離岸市場害怕接觸美元兌日元，因為它不再具有流動性，太不穩定，風險太大?！?/p>

鈴木一郎周二對記者說，他認為日本的干預策略與日本央行的政策并不矛盾，并重申了他對獨立貨幣政策的支持。

他說：“干預的目的不同于日本央行的政策，后者尋求在工資增長的同時實現可持續、穩定的通脹。本央行正在實施政策，以實現其穩定的價格目標，同時銘記日本經濟復蘇仍弱于美國和歐洲的復蘇這一事實?！?/p>

摩根大通的Sasaki表示，無論政府采取何種行動，日元可能仍將承壓。他表示：

“幾萬億日元的干預不會成為阻礙，赤字將繼續，日元疲勢將繼續?！?/p>

風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關鍵詞： 貿易逆差 摩根大通 貨幣政策