10月26日，創業板嘉益股份20cm漲停，公司昨日披露三季報，凈利潤8113.64萬元同比增長183.80%，其中單三季度同比增長236.6%。

公司是國內知名保溫杯代工廠商，最大客戶（收入占比51%）來自美國的PMI，后者自2020年起成為星巴克北美市場杯壺產品獨家運營商。安信證券稱公司此次業績大增，一是受益于人民幣貶值，二則是美國保溫杯的需求走高。

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美國保溫杯進口量大增

據安信證券研報數據，美國上半年保溫杯進口額6.8億美元，同比增超124%；與之對應的，是國內2022年上半年保溫杯出口額11.9億美元，同比增超26%，達到歷史新高。

另外CEIC數據顯示，七、八兩月美國單月保溫杯進口額均為1.3億美元，同比增長分別為90%和100%，說明美國保溫杯需求仍保持旺盛。

安信證券指出，美國保溫杯需求激增，主要是得益于戶外產業高度成熟，活動參與度穩步增長。據NPD Group最新的統計數據，截至2022年5月美國水瓶和保溫容器近一年的銷售額同比增長30%，增速僅次于露營椅。

另外，安信證券發現，美國進口保溫杯與中國出口的比例從往年的30%-40%逐步提升至60%的水平，這一方面說明美國保溫杯進口更加依賴中國，另一方面美國市場訂單量的多寡也是影響中國保溫杯出口量的重要因素。

后市看，安信證券指出，長期遠途通勤的生活方式及飲料保冷的需求造就了美國對保溫杯的青睞，隨著其逐漸結束居家辦公返回公司，戶外活動穩步發展都將推動保溫杯在不同使用場景持續滲透。

國內提升空間同樣廣闊

國內方面，我國保溫杯市場2017-2021年除2020年外均保持15%以上的增長，實現了近兩倍于人均可支配收入增速的成績，2021年國內市場規模達172億元。

同時從人均規模上看，2021年我國人均保溫杯消費12元，而北美市場是27元，歐洲市場是16元。安信證券表示，由此可見我國保溫杯市場提升空間較為廣闊；安信證券預計，我國保溫杯市場規模2025年近270億。

另外，由于我國擁有龐大的不銹鋼產量，因此龍頭企業擁有穩定的原材料及抵抗成本波動的優勢。

安信證券指出，通過套期保值及與終端客戶協商調價等措施，龍頭杯壺生產企業在2021年原材料價格上漲的背景下保持了毛利率穩定表現，而2022上半年的原材料價格回落更是利好生產企業毛利率表現。

戶外游熱潮持續催化

年內至今，國內也逐步掀起戶外游的熱潮，最為人熟知的就是露營相關的商品銷量激增，帳篷的銷量同比翻倍。事實上，保溫杯也是受益品種之一。

據唯品會發布的數據顯示，10月以來，保溫杯的銷量同比上漲30%以上。安信證券也表示，隨著季節轉向秋季，氣溫回落更適宜戶外活動，相關消費活力將有望繼續保持。保溫杯壺作為長時間戶外活動的必備裝備，也將隨著戶外活動的蓬勃發展而得以水漲船高。

安信證券認為，我國咖啡消費量呈穩步上升的趨勢，而保溫杯作為咖啡消費的周邊產品，將隨著咖啡消費的不斷滲透而獲得更多的關注。主要體現在：

1）咖啡店滲透提高了消費者接觸保溫杯和咖啡杯的機會；2）消費量上升所帶來的一次性杯環保問題將引導消費習慣向自帶杯發展。

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