喜歡從長周期看待市場結構性變化的荀玉根，日前又發表了最新觀點。

2023年開年，海通證券首席經濟學家、首席策略分析師、研究所副所長荀玉根在一場機構活動上以“旭日初升“為主題談了對2023投資A股的看法。

從宏觀看，他認為，2023年中國的宏觀經濟周期有望進入溫和復蘇階段，GDP的增長能回到比較高的水平，A股上市公司利潤增長能夠恢復到10~15%兩位數的正增長。

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荀玉根還認為，國內經濟增長要實現從量到質的轉變，還是有很大潛力。

股市長期上漲邏輯猶在

荀玉根表示，以滬深300指數為例，從2021年的高點到2022年低點，前后下跌的時間跨度高達21個月，空間高達40%。

這個調整幅度和歷史上所有大調整相比都已經很充分了。

從長期的維度考慮，A股2019年的狀況類似于美股1982年，正迎來一輪長達十幾年整體向上的趨勢，但中間不可避免也有調整。

按照此邏輯，荀玉根在2019年、2020年、2021年比較樂觀，但對2022年就比較謹慎。

但2022年大幅調整之后，荀玉根認為，A股長期趨勢向上的邏輯還在：國內的產業結構還在轉型升級中，上市公司ROE在上升，這是支撐股票市場長期向上的邏輯。

向上和波動的周期規律

荀玉根還認為，中國居民的財富結構以房產為主，同時權益配置的比例太低，這也是支撐權益市場中長期向上的邏輯。

參考海外，按照GDP的規模推算，居民配置權益的規模未來可能還有好幾倍的增長。

此外，A股的歷史規律是，大概平均3~4年漲跌會有一次輪回。

以股票型基金為例，從2004年以來，平均的年化漲幅為15%；從2012年底以來，股基的平均年化收益率大概為12%。

但2019年到2021年這三年公募基金的平均年化回報率達到了37%，這樣的收益率顯然不可持續。

同時，在2022年公募基金大幅調整夠，過去三年的平均收益率只有不到6%。這顯然也偏離了中長期的均值。

因此，荀玉根對2023年的股票市場走勢樂觀，他認為股市和股基都會有一個均值回歸的過程

資金環境在變好

除此之外，股票市場所面臨的資金環境在變好。

荀玉根提示 ，2022年內地股市和公募基金的表現不好，但是公募基金的份額沒有下降，這是一個很值得重視的現象。

以前居民參與資本市場是直接交易股票，但在2022年，這種情況開始發生變化了，慢慢的變成一種配置型的行為。

一旦股市回暖，市場的情緒變好，賺錢效應起來，增量資金會更明顯。

他預測，各類投資主體包括公募、散戶、保險、外資、私募等機構，2023年全年的增量資金有望達到1萬億，這個幅度大概與2019年類似。

荀玉根還總結，股市進入上行周期后，按照歷史規律，行情可能至少持續一兩年甚至更長的時間，所以，2023年可能還屬于上行周期的前半段。

更看好成長型行業

從大類資產風格的角度看，荀玉根表示，當下他更看好成長型的行業。

2022年，市場風格是價值類公司占優。但2023年，他判斷成長類風格的更強。

他分析，市場風格的強弱最終還是看基本面。

對比了創業板指和中證100指數后可以發現，兩個指數的相對強弱與兩個指數背后的利潤增速、ROE水平高度相關。

他預測，科創50指數、創業板指數在2023年的利潤增長速度會更快，而且相比2022年，邊際變化也會更明顯。上證50、中證100指數的增長（相對）溫和。

因此，大類風格的角度，成長類的行業更強。

看好TMT

具體行業上， TMT行業是荀玉根在2023年最看好的一個大類行業。

荀玉根認為，未來中國要實現制造業的高端化、智能化、綠色化，就要與現在最先進的技術相結合。

展望未來三年，數字經濟相關領域是很重要的發展領域。以前，人工智能是政府定制化需求在采購，現在相關的科技產品已經開始走入大眾的日常生活。

所以，整個TMT基本面的改善，不是單純由于政策支持，而是由于產業周期的厚積薄發。

消費和新能源有結構性機會

此外，荀玉根還認為，新能源和消費板塊也有結構性的機會。

2023年，新能源大產業整個產業周期肯定沒結束，但增速會放慢，這是基數效應導致的。

比如電動車銷量的增速會變慢，但電動車中智能化相關的領域增速在上升。

再比如，新能源領域里，光伏的增速在變慢，但風電和儲能的裝機增長還會比較快，也有結構性的高增長存在。

消費也是類似的情況。

2023年，消費場景的復蘇，顯然會帶動消費的增長。

目前消費類行業的估值水平整體都回到了低位，公募為代表的機構對于消費的配置比例也不高。風險釋放的比較充分。

所以，2023年消費行業整體會是反轉態勢。

在消費里，他相對更加看好一些偏剛需的必需消費品，包括醫藥、醫療器械。此外，食品，國產服飾扥個與中低收入人群密切相關的消費也有空間。

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