即便近期投資者押注美聯儲“轉向”的熱情高漲，但是從市場觀點來看，本周美聯儲依然不會“手軟”。

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被視為“美聯儲喉舌”、有“新美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos也在最新文章中寫道，本周美聯儲將加息25基點，并表示火熱的勞動力市場或將助推工資更快上漲，成為點燃通脹的又一“引線”。

當地時間1月29日，Timiraos撰文表示，美聯儲或將在周三加息25基點，基準利率升至4.5%—4.75%，連續第二次會議放緩加息步伐。

但是Timiraos仍強調稱，雖然隨著供應鏈好轉，以及處于近十五年高位的利率水平抑制了需求，通脹高燒顯露出降溫跡象，但如今美聯儲官員依舊擔憂，緊張的勞動力市場或將助推物價再度加速上沖。

目前爭論的焦點主要在預測通脹的正確方式，究竟是自下而上地分析近期物價和工資數據，并更加重視疫情大流行的影響，還是運用傳統自上而下的方法，分析宏觀經濟發展是否處于正常水平。

部分美聯儲官員，其中不乏頗有影響力的高級官員，更傾向于后者，并主張在更長時間內實施貨幣緊縮政策。而另一部分官員則傾向于采取更溫和的措施。

Timiraos表示，美聯儲和私營部門經濟學家用來預測通脹形勢的主力模型，是將國家對商品和服務總需求與總供給進行比較，由“產出缺口”來表示。并且他們還依賴菲利普斯曲線，該曲線顯示，當失業率低于某個自然的、可持續的水平時，工資和物價將以更快速度上漲。

然而即使在正常時期，預測這些變量也十分困難，失業率只能從價格和工資中推斷出來。

投行Jefferies LLC的首席經濟學家Aneta Markowska表示，他們對去年12月利率和通脹的預測顯示，認為自然利率已暫時升至4.8%左右。目前失業率為3.5%，表明勞動力市場仍過于緊張，可能會造成工資壓力繼續保持在高位。

而由于火熱的勞動力市場可能首先在工資上得以體現，因此許多美聯儲官員將其視為潛在通脹壓力的代表。

而如果工資繼續以近期5%至5.5%的速度增長，并假設生產率每年增長1%—1.5%，將造成通脹遠超2%的目標。

這也能解釋為何美聯儲在上個月上調今年通脹預期，更高的工資增長提高了總收入，令大眾維持更強的消費能力，形成“工資—通脹”螺旋。

但值得注意的是，自上次會議以來，有更多證據證明勞動力需求可能已經走軟，而如果工資增長能夠放緩至4%，距離實現2%的通脹目標就能更近一步。

并且勞動力數量的回升也有助于緩解外界對工資上漲的擔憂。瑞銀首席美國經濟學家Jonathan Pingle認為，隨著移民人數的回升，勞動力短缺問題有望得到緩解。美國人口普查局上月公布的數據顯示，在截至去年6月的12個月里，凈移民人數自2017年以來首次突破100萬。

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關鍵詞： 勞動力市場 經濟學家 菲利普斯曲線