美國2月就業數據即將密集出爐，高盛指出此前美國就業數據被“人為抬高”，預計今晚公布的JOLTS就業報告將回落至1020萬，低于市場普遍預期1054.6萬。

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本周，高盛首席經濟學家Jan Hatzius在報告中指出，JOLTS報告所顯示的職位空缺數量不能顯示勞動力市場的真實狀況：

在大多數國家，更及時的職位空缺指標能很好地跟蹤官方數據，但JOLTS官方職位空缺指標在美國看起來相對較高。

高盛指出，鑒于勞動力需求對工資增長、通脹和貨幣政策前景的重要性，更及時的職位空缺替代指標最近已成為追蹤勞動力市場進展的更有效指標。這些替代指標通常可以很好地跟蹤官方職位空缺數據，但美國JOLTS數據的偏離顯然更大。

除了就業數據外，美國一月的通脹和零售銷售數據均出現了大幅提升，然而，最新美國銀行信用卡數據顯示，在1月份的瘋狂消費之后，美國零售支出大幅放緩。

除了此前被懷疑的“季節性調整”外，高盛還給出了關于就業數據過好的兩種解釋：

首先，大流行期間“季節性因素”的演變可能會使JOLTS職位空缺在12月上升30-40萬，但對1月職位空缺水平的影響應該可以忽略不計。

其次，JOLTS調查的回復率從2019年的略低于60%跌至2022年12月的31%。盡管沒有理由認為較低的回復率就意味著存在方向性偏差，但它確實意味著波動性增加，這就證明了最近JOLTS報告的可信度（存在問題），尤其是因為它與更及時的職位空缺指標相差甚遠。

綜上所述，高盛的結論是：由于勞工統計局很難再操縱最新數據集中的各種調整，美國官方職位空缺有大幅回落的空間，并預測在今晚公布的1月份JOLTS報告中，職位空缺將減少80萬，至1020萬。而目前市場普遍預期為1054.6萬，前值為1101.2萬。

一旦最新的LOLTS報告確定了此前虛假的繁榮趨勢，市場將重新定價最近由“不著陸”預期推動的大部分緊縮政策，而現在市場已將峰值利率預期推向5.65%。

目前美國銀行已經預期，本周五公布的非農就業數據將遠低于1月的水平。

摩根士丹利的觀點也有所類似：

經濟數據重新正常化，首先是薪資報告。季節性因素，天氣變暖，以及由于勞動力囤積而導致的企業行為的潛在變化，可能給1月份的數據帶來巨大的推動。

按非季節性因素調整，美國經濟需要在2月份增加近80萬個就業崗位，季節性因素調整后的就業人數才會凈為零，而在1月份，只要失業人數少于300萬，就會出現正值。

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