長期以來，抵押貸款支持證券（Mortgage-backed Security，MBS）被認為是幾乎與美債同樣安全的市場，但近期的銀行業風波正攪得這一規模高達8萬億美元的市場人心惶惶。

在硅谷銀行倒閉前，機構抵押貸款支持證券（Agency Mortgage-backed Security，機構MBS）是它最大的一項投資，現在聯邦存款保險公司（FDIC）已經接管了硅谷銀行，投資者預計這些債券將在未來幾個月內被拋售，從而進一步壓低MBS價格。

根據FactSet的數據，在硅谷銀行發生擠兌后，機構MBS和相應美債的利差一度上漲了20個基點。?

【資料圖】

小銀行暴雷后，人們擔心將有更多區域性銀行被迫出售所持債券。中型銀行持有的機構MBS遠高于小銀行，如果他們因面臨擠兌而選擇拋售，這勢必將對MBS市場產生更猛烈的沖擊。

投資機構富蘭克林鄧普頓的抵押債券投資組合經理Paul Varunok表示，由于較低的估值吸引了新買家，市場深度足以吸收甚至大量清算這些被拋售的證券，但如果銀行業再發生任何動蕩，都會引發市場更劇烈的波動。

加息重挫MBS，間接導致硅谷銀行倒閉

機構MBS，因得到國有銀行房利美和房地美的抵押貸款支持，被銀行、保險公司和債券基金大范圍持有。

與大多數債務相比，這種債券違約的可能性要小得多，而且流動性很高，這也是它受到硅谷銀行青睞的一個關鍵原因。

然而，機構MBS與所有長期債券一樣，容易受到利率上升的影響。去年美聯儲開啟加息風暴后，其價格被顯著壓低，并導致硅谷銀行等銀行遭遇了浮虧。

比如，“低息”機構MBS的價格大約在一年前開始下跌。

根據FactSet的數據，部分債券在幾個月內下跌了15%或更多，交易價格低至面值80美分。

行情下跌期間，必須以市場價標記投資的基金經理虧本出售了大量低息MBS，但銀行基本上堅持了下來，他們將大部分債務歸類為“持有至到期債券”，以高于市場價的價格標價。

但這種策略在硅谷銀行身上起到了適得其反的作用，客戶大量提款迫使它虧本出售證券，進一步引發銀行擠兌，最終不得不宣布破產。

08年危機重演？哪家中型銀行率先翻車？

截至去年12月31日，硅谷銀行持有約780億美元的機構MBS，剛剛被收購的小銀行Signature Bank和股市暴跌的First Republic Bank擁有的機構MBS遠遠少于這一數字。

但真正令人擔憂的是，接下來規模更大的銀行可能會“翻車”。

現在銀行分析師和MBS投資者都在調查其他中型銀行的資產，他們擔心儲戶也會對中型銀行失去信心。

T. Rowe Price Group Inc.的抵押債券投資組合經歷Ramon de Castro說：

我們立即去查看他們的資產。（2008）?大金融危機的劇本可能會重新上演。

根據提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件，在美國中型金融機構中，嘉信理財、Truist Financial 和美國合眾銀行是機構MBS的最大持有者。其中，美國投資經紀公司巨頭嘉信理財占比最大，擁有2370億美元的機構MBS。

這些公司聲稱有足夠的資金來應對提款，比如嘉信理財的一位發言人此前表示：

鑒于我們可以獲得大量流動性資源……我們需要在到期前出售投資組合的可能性幾乎為零。

但投資者信心并沒有顯著好轉，自3月初以來，嘉信理財股價已下跌近28%，其他兩家公司股價也出現大跌。

花旗集團證券化產品研究全球主管Ankur Mehta表示，目前投資組合的規模太大了，任何調整都會傷害大多數銀行持有的低息債券的價格，不過美國監管機構采取的措施將防止拋售。

美聯儲的貸款工具和其他舉措將阻止銀行進行任何強制性拋售。

據華爾街見聞此前文章，美國中型銀行要求監管機構在未來兩年內將FDIC保險范圍擴大到所有存款，避免小銀行危機導致更大面積的銀行擠兌。

風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關鍵詞：