作者 | 曹安潯

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在經過數年大規模收并購、成為物管行業規模第一后，碧桂園服務進入了業績消化期，拷問著公司的經營能力。

實際上，過去一年，碧桂園服務已經放緩了規模擴張的步伐。3月29日，碧桂園服務發布的財報顯示，過去一年凈新增合同管理面積1.64億平方米，同比大降73.2%。

截至2022年底，除“三供一業”(根據國企分拆改制方案提供水、電、暖供應及物業管理服務)業務外，碧桂園服務的合同管理面積約為16.02億平方米，同比增長14.27%，收費管理面積約為8.69億平方米，同比增長13.6%，增速均大幅放緩。

大規模收并購的“后遺癥”仍在，碧桂園服務盈利、現金流管理、運營服務質量壓力進一步增大。

財報顯示，2022年度，碧桂園服務實現收入413.66億元，同比增43.4%；毛利102.57億元，同比增15.7%；但歸母凈利潤僅為19.43億元，同比減少51.8%，毛利率持續下降至24.8%，凈利潤率降至5.47%。

碧桂園服務稱，歸母凈利潤降幅超50%主要是因為，防疫成本增加、回款慢、壞賬率高以及此前收并購帶來的17.7億元的商譽和其他無形資產減值。

此外，碧桂園服務負債水平正在提高。

財報顯示，截至2022年底，碧桂園服務的銀行及其他借款總額22.54億元，同比增加100.71%，資產負債率增長兩個百分點至43.05%，現金短債比由去年上半年的2.03降至1.89。

碧桂園服務總裁李長江坦言， 2022年是碧桂園服務歷史上最困難的一年。

一位機構人士表示，除了外部和行業共性問題，公司的經營效益下滑仍然超出預期。雖然收并購能幫助企業實現快速規模擴張，但當市場大環境急轉直下，當初收并購來的標的如果沒能達到預期目標，只能計提，從而拖累盈利指標。

所幸，碧桂園服務正努力轉變發展方式，重新適應新市場環境。今年重申提質增效的目標，即追求有現金流的利潤和有利潤的現金流。

實際上，為挽回利潤率和現金流，碧桂園服務過去一年已進行了大刀闊斧的“裁剪”。

碧桂園服務首席財務官黃鵬在業績會上表示，2022年碧桂園服務主動退出虧損或收繳率低的項目，總退出合約管理面積約為0.84億平方米，這幾乎相當于一些小型物管上市公司的規模。

對于投資者最關心的、何時利潤率止跌回升的問題，黃鵬定了一個“小目標”，即今年收入、利潤均達到不低于10%的同比增長，并實現毛利率回升。

展望未來，碧桂園服務將發展重點轉向了修煉“內功”。

李長江表示，會在做好服務和經營的基礎上進行市場擴張，未來會努力提升員工素質和服務質量，并堅持用科技、數字化、AI等手段降本增效。

對于行業而言，作為今年規模和營收雙料冠軍的碧桂園服務，它在新環境的生存之道亦將給同行以啟發，推動著物管行業 “服務為王”時代的真正到來。

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