23年Q1財報即將收官，光模塊作為一季度TMT行業最閃亮的明星之一，如此高景氣度，業績到底如何？光模塊的高景氣度還能否繼續？

華爾街見聞·見智研究認為：光模塊Q1需求反轉集中在用于超算領域的高速800G上，而低速型號的價格和需求處于雙降的趨勢。但從行業供給來看，800G的產能還非常低，而低速型號的產能較高，這就導致了供需的錯配，從而反應在很多公司Q1財報上的不景氣。

(資料圖片)

而從全年光模塊的需求來看，算力升級是高速光模塊需求的主因，根據AI行業的發展進程以及數字經濟建設的規劃，今年預計對高速光模塊需求的確定性非常高。

光模塊Q1需求火爆，為何大部分公司財報沒有超預期？

光模塊今年需求超預期的觀點，見智研究在2月份發布的互聯網巨頭對壘ChatGPT，巨額投資率先砸向硬件?一文中進行過詳細分析。

光模塊的主要下游客戶是云計算廠商以及通信運營商，此前兩大領域原定都縮減了今年的采購需求，年初還對200G和400G光模塊進行了砍單。

但由于ChatGPT的突然火爆，以及巨頭爭先恐后的加入AI時速大戰，從而改變了今年AI和數據中心對光模塊的需求預期。

據市場流傳的調研紀要顯示：光模塊Q1已經出現了三次追加訂單的情況，800G全年合計達到100萬只需求，同比增長10倍，并且加單還再不斷超預期。

而從23Q1的財報中，見智研究發現作為全球光模塊最主要的供應來源，中國廠商各家的財報表現可謂是冰火兩重天。這背后又有怎樣的原因呢？

見智研究對幾家龍頭廠商進行對比發現，即便是市占率居首位的中際旭創在Q1收入上來看，也沒有出現超預期的大幅增長，反而是劍橋科技的收入實現了同比翻倍，凈利潤也更是大幅增長了167%，毛利率也是環比增長最多的。

見智研究認為財報分化的原因是：

一方面，光模塊需求主要集中在用于AI和高算力需求上的800G光模塊上，而低速100G和200G光模塊需求都在顯著下降，400G光模塊價格下滑，需求也是微量縮減。所以對應到各家公司業務結構上來說，主要是800G光模塊的訂單環比顯著增長，但是從行業產能來看，擁有800G光模塊的廠商并不多，即便是有產能也較低，所以大部分廠商從業績來看，沒有明顯的超預期。

另一方面，800G光模塊相比其他產品來說是高毛利率的業務，所以業務收入占比提高，也會一定程度反應在毛利率環比變化上。

一季報收官，那么二季度乃至全年光模塊的需求又將如何呢?

全年需求展望：算力擴容提速，高速光模塊需求不停滯

非常明確的是，光模塊今年的訂單增長主要來自算力市場需求提高，再往上一層推導包括科技行業對AI投入的加大進而對通信基礎設施的需求提高、超算數據中心需求提高；數字經濟拉動國資云的快速發展幾個方面。

比如：上海市經濟信息化委印發《上海市推進算力資源統一調度指導意見》的通知，到2023年底，可調度智能算力達到1,000 PFLOPS (FP16) 以上; 到2025年上海數據中心算力超過18,000 PFLOPS(FP32) 。

以2025年算力達到18000PFLOPS（FP32），分別測算H100及A100服務器需求：

A100服務器目前價格約為20萬美金，若全部采用A100服務器，對應11.54萬臺服務器，市場規模為230.77億美金，約合人民幣1569億元；

H100服務器目前價格約為40萬美金，若全部采用H100 PCIe服務器，對應4.4萬臺服務器，市場規模為176.47萬美金，約合人民幣1200億元。

而數據中心不斷提高的速率要求是光模塊高頻率升級的主要原因。

受益于人工智能浪潮，算力相關基礎設施將迎來爆發性需求。華為預計：到2030年通用計算能力將增長10倍，AI計算能力將增長500倍。僅上海的規劃已帶來可觀市場空間，其他如京津冀地區、粵港澳等預計也將快速擴張。

并且預計800G光模塊在2023年才開始小批量生產，下一代 1.6T光模塊預計2025年開始逐步量產。

此外，根據 Yole 數據預測，2025年之前CPO市場主要為1.6T光引擎率先應用，2025年之后隨著速率迭代3.2T光引擎快速提升份額，1.6T份額逐步下降，2030年6.4T開始放量，整體市場空間快速增長。

總結

見智研究認為：在全球高速光模塊需求高企的背景下，這對于中國廠商來說是非常好的機會。因為全球光模塊行業中，中國廠商的話語權比較高，近幾年的份額也在不斷攀升，最近5年平均每年提升3.2%。預計23年中國光模塊廠商的市占率將達到56.8%，再創歷史新高。

而從廠商來看，應該重點關注800G光模塊產能和后續的擴張情況，能夠對未來業績有積極作用，而低速光模塊這部分落后產能會逐漸被市場淘汰。

從供需結構來看，預計高速800G光模塊全年呈現供不應求的趨勢。

風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關鍵詞：