一、上市銀行2023Q1股價表現復盤

2023年以來，銀行股的股價表現分化較大，傳統的機構持倉標的，如招商銀行、平安銀行、寧波銀行、成都銀行、南京銀行、杭州銀行等跌幅較大，而低估值的國有大行、長沙銀行、瑞豐銀行則漲幅居前，相對收益非常明顯。

我們在本文復盤2023Q1的各類資金動向，包括公募基金重倉持股、保險資金（可得僅為前10大流通股東中的數據）、北向資金等，從“某類資金持倉/個股流通股”比例這個指標入手，分析哪類資金的動向對股價影響較大，并著重復盤、分析探究其中原因。

2023Q1整體來看，漲幅靠前的10家銀行為長沙銀行（17.0%）、瑞豐銀行（15.5%）、中信銀行（9.0%）、交通銀行（7.8%）、中國銀行（7.0%）、農業銀行（6.9%）、重慶銀行（6.3%）、建設銀行（5.5%）、渝農商行（4.0%）、華夏銀行（3.7%）。

除此之外，郵儲銀行雖然Q1僅上漲0.65%，但4月上漲較多，年初以來合計上漲19.3%，排名上市銀行第四。

而跌幅較大的前10家銀行為蘭州銀行（-16.71%）、寧波銀行（-15.84%）、南京銀行（-14.01%）、成都銀行（-11.37%）、杭州銀行（-11.24%）、蘇州銀行（-10.54%）、招商銀行（-8.02%）、廈門銀行（-5.76%）、平安銀行（-4.79%）、興業銀行（-3.98%）。

注：由于數據可得性，資金流向分析主要基于2023Q1數據，且主要統計公募基金重倉持股、險資和北向資金的情況，除此之外股東中還包含QFII、個人投資者等，本文暫不作討論。

2.1 公募基金重倉持股：銀行股整體減持較多，主要增持長沙銀行

1）長沙銀行增持幅度較大：“公募基金持股/個股流通股數”變動排序來看，前5名分別為長沙銀行、滬農商行、瑞豐銀行、建設銀行和渝農商行。其中長沙銀行的持股比例大幅增持5.23pc，滬農商行、瑞豐銀行則提升0.15pc左右，其余銀行的比例提升幅度均在0.1pc以下。

2）多數銀行受減持：“公募基金持股/個股流通股數”變動排序來看，后 5名銀行分別為蘇農銀行（-5.44pc）、常熟銀行（-3.06pc）、寧波銀行（-2.80pc）、郵儲銀行（-2.50pc）、杭州銀行（-2.20pc），共有8家銀行的持股比例下降幅度在1pc以上。

其中主動偏股型基金持有長沙銀行占其流通股數的比例提升4.25pc，而常熟銀行、寧波銀行、杭州銀行、成都銀行、南京銀行的比例則分別下降2.71pc、2.13pc、1.76pc、1.69pc、0.83pc，而偏債混合型基金則持有郵儲銀行的比例有所下降，降幅為1.02pc。

2.2 保險資金：長沙銀行、無錫銀行、瑞豐銀行獲增持較多

上市銀行險資持股變動相對較小，僅部分銀行有所增持或減持，具體來看：

1）長沙銀行、無錫銀行、瑞豐銀行獲險資增持，險資持有的股份數量占其流通股的比例分別提升3.52pc、2.31pc、1.68pc，增持資金主要來自信泰人壽、長城人壽和中國人壽。

2）杭州銀行、郵儲銀行、建設銀行受險資減持較多，險資持有的數量占其流通股的比例下降2.34pc、1.79pc、0.93pc，減持主要來自中國人壽、大家人壽、前海人壽。

2.3 北向資金：主要增持國有大行

1）北向資金持續增持國有大行：“北向資金持股/個股流通股數”變動排序來看，前5名分別為平安銀行（1.04pc）、渝農商行（0.82pc）、郵儲銀行（0.59pc）、招商銀行（0.40pc）、交通銀行（0.24pc）。

從資金凈買入情況看，2023Q1北向資金分別凈買入招商銀行、平安銀行38.1億、28.9億，遠高于其他銀行，但增持主要在前兩月，3月招商銀行凈賣出29.6億，平安銀行僅買入4.3億，4月招商銀行、平安銀行分別凈賣出26.0億、16.3億，同樣遠高于其他銀行。

除這2家外，北向資金凈買入量第3-7名均為國有大行，分別凈買入工商銀行、農業銀行、交通銀行、郵儲銀行、中國銀行8.44億、7.88億、4.70億、3.00億、2.75億，中信銀行、建設銀行凈買入約1.10億、0.44億，排名第10、第13，且4月以來工商銀行、郵儲銀行等仍在繼續凈買入。

2）區域中小行凈賣出較多：“北向資金持股/個股流通股數”的變動排序來看，后5名分別為杭州銀行（-0.82pc）、長沙銀行（-0.78pc）、南京銀行（-0.72pc）、滬農商行（-0.66pc）、興業銀行（-0.46pc）。

從資金凈賣出情況看，2023Q1外資凈賣出興業銀行15.77億，上市銀行最多，其次為南京銀行（5.96億）、杭州銀行（5.03億）、江蘇銀行（2.83億）、寧波銀行（2.12億）。