為應對地產債拖欠率上升，韓國政府再度出手穩定局面，鼓勵證券公司將其提供的短期高風險地產債轉化為長期貸款。

5月24日，韓國金融監管機構宣布了一系列措施，其中包括引導證券公司將其項目融資產支持商業票據(PF-ABCP)轉換貸款，期限與相關地產項目保持一致。

為了鼓勵這一轉變，金融服務委員會和金融監督院發布了一項聯合聲明，下調資本充足率中的風險權重。

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金融服務委員會表示，這些措施是“先發制人”的，盡管短期市場趨于穩定，但預計房地產項目融資（Project Financing，PF）貸款的拖欠率將繼續上升。

根據該委員會的介紹，到2022年底，?證券公司的PF貸款拖欠率飆升至10.38%。截至今年3月份，證券公司對PF-ABCP的敞口總計約為20.8萬億韓元（約合158億美元）。

作為背景，韓國的證券公司通常將其向開發商提供的長期PF貸款證券化，變成短期債務，即所謂的PF-ABCP。但是，標的資產(通常為三年期)和商業票據(通常發行不超過三個月)之間存在期限錯配。

這就意味著，如果利率上升，房地產公司可能會突然面臨融資成本激增的情況。

眾所周知，韓國是全球最先收緊貨幣政策的國家之一。隨著韓國央行開始加息，房價開啟了崩盤模式，首爾實際交易房價暴跌25%，部分社區更是跌了3-4成，跌幅達歷史之最。

與此同時，大肆舉債的房地產開發商開始陷入困局。當時韓國銀行調查顯示，已有約36％的房地產上市開發商的營業利潤完全無法償還利息，韓國房地產已經陷入流動性危機。

而被地方政府擔保、被視為沒有風險的樂高樂園項目的違約，全面點燃恐慌情緒。韓國信貸市場迅速惡化，企業貸款難度直線上升。

眼看大廈將傾，韓國當局果斷出手，出臺了50萬億韓元救市計劃，其中包括下場購買PF-ABCP。之后的日子里，韓國企業債市場持續好轉。

但金融服務委員會表示，鑒于全球利率路徑的不確定性，風險仍然存在。?

除了以上措施外，金融服務管理局還表示將購買PF-ABCP計劃延長9個月至明年2月份，鼓勵證券公司迅速清理不良債券以解決期限錯配問題，并改善其財務狀況。

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