東鵬飲料（605499.SH）股東大額減持計劃的發布對市場信心的打擊立竿見影。

5月29日，東鵬飲料發布股東及董監高減持股份計劃公告，第三大股東鯤鵬投資（核心經銷商和早期員工的持股平臺）及蔡運生、李達文等高管計劃以集中競價和大宗交易的方式合計減持不超過3574萬股，約不超過公司總股本的8.94%。

次日，東鵬飲料股價低開低走，盤中一度跌超9%，收于160.17元/股，當日跌幅達4.26%。

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就股東及董監高的減持計劃，東鵬飲料證券事務人士向信風（ID：TradeWind01）表示該計劃并不代表最終減持數量，僅為股東計劃減持股份的上限。

公告披露，東鵬飲料股東及董監高的股份均是5月29日才解除限售上市流通，當日晚間即發布相應減持計劃。

此次計劃減持主體分為三類，一是公司實控人林木勤及其子林煜鵬、部分經銷商和早期核心員工的持股平臺鯤鵬投資；第二類是林木勤和員工的持股平臺東鵬遠道、東鵬致遠和東鵬致誠；第三類是2019年IPO前，以5.72元/股價格認購增發股份的蔡運生、李達文等公司董監高。

其中鯤鵬投資持股比例最大，達到6.44%，計劃減持不超過5.86%的股份。

據東鵬飲料證券事務人士，鯤鵬投資計劃減持股份主體中并無實控人及一致行動人。并且其表示，減持計劃并不代表一定會堅持：“實際上現在整個A股市場，并不是一個向上的走勢，所以這時候去進行減持，對股東來說這個操作也是一個不太明智的選擇?！?/p>

不過在去年，東鵬東鵬飲料第二大股東、也是唯一的機構投資者君正投資已經先行一步。

招股書顯示，君正投資為一級投資機構加華資本旗下的投資管理公司。在加華資本創始人兼董事長宋向前的對外發聲中，東鵬飲料的核心產品東鵬特飲是有最有機會成為中國紅牛的存在，而上市對東鵬飲料來說只是開始，百億、千億是其挑戰自我的沿途坐標。

2021年5月上市以來，東鵬飲料股價走出的曲線確實是如此，只不過順序反了：先是用一個月時間實現千億市值，隨后在半年時間內市值腰斬，從最高點280.43元跌至147.46元/股。

去年5月，君正投資持有約9%股份上市流通即發布減持計劃，并在今年1月再度計劃減持不超過6%的股份。截至5月18日，君正投資已合計減持約0.48%的股份，持股比例降至8.53%。

信風（ID：TradeWind01）查閱東鵬飲料招股書發現，君正投資首次入股是在2017年，公司創始人林木勤向君正投資的轉讓價格為23.21元/注冊資本，后者出資2.975億元，取得8.5%的股權；同年4月，林木勤將其持有的226.23萬元出資額以5250萬元轉讓給君正投資；轉讓后君正投資的持股比例達到10%。2019年，君正投資再度增資571.43萬元以5.71元/股的價格認購100萬股。

綜上，君正投資的持股數合計達到3600萬股，東鵬飲品上市發行稀釋后持股比例約為9%。

以東鵬飲料5月30日收盤價160.17元/股計算，君正投資目前持有的股份價值約54.6億元，相比其3.57億元成本，僅用6年時間投資收益率翻了14倍以上。

有江浙地區的一級市場投資人告訴信風（ID：TradeWind01），“一級市場的投資機構無論是VC還是PE都有一個約定的年限，可能是7年或是8年，機構投的時候基本都卡在公司上市后的時間節點（退出）。”

君正投資背后的加華資本投出過多家上市消費品公司，比如巴比食品上市滿一年時，加華資本即開始減持，直到完全退出前十大；加加食品2012年上市，到2014年四季度，其前十大股東中就沒了加華資本的蹤影。

一直以來，東鵬飲料最受外界詬病的是其過于依仗核心單品東鵬特飲。

2022年，東鵬特飲為其貢獻的營收81.7億元，同比增長23.98%，營收占比達到96.24%；反觀其他飲料產品的營收僅為3.2億元，同比減少14.23%。今年一季度，東鵬特飲的營收占比達到95.76%。

東鵬飲料證券事務人士向信風（ID：TradeWind01）表示，“我們并不希望完全依托于東鵬特飲，因為對于一個上市企業來說，營收過于依靠單產品，其實對于公司也好，投資者也好，都是有一定的風險的。第二增長曲線也是我們一直想要做的，但是培育一款產品出來一款市場接受度比較高的一款產品，其實影響因素也比較多，我們一直在探索當中?！?/p>

上述人士向信風介紹，東鵬飲料在2021年推出的東鵬大咖截至今年一季度已經通過瓶蓋掃碼這個方式觸及了320萬人次的消費者。

“我們認為接受度還不錯，所以今年也是作為一個全國展開的這么一個產品。”上述人士補充到。此前在接受機構投資者調研時，東鵬飲料副總裁、董秘劉麗華也曾公開表示將東鵬大咖作為2023年的“第二曲線”，投入資源重點發展。

咖啡飲品的提神的功能性和一定成癮性決定了東鵬大咖與東鵬特飲的核心人群基本重合，可以復用東鵬特飲的優勢渠道。

截至2022年，東鵬飲品的經銷商數量增至2779家，同比增長20.2%。反映在分地區營收上，其核心市場廣東之外的省外市場占比提升，從21年的54.04%提高至60.5%。

今年一季度，東鵬飲料的營收實現24.9億元，同比增長24.14%；實現凈利4.97億元，同比增長44.28%。

不過據浙商證券研報數據，一季度東鵬飲料的廣西地區營收增速僅為8%，2022年全年增速為26.8%。信風（TradeWind01）就此數據詢問證券事務人士，對方表示暫時無法回答。

不過從數據來看，東鵬特飲的大單品天花板仍有距離。

公開信息顯示，行業老大中國紅牛能達到200億銷售額，以此作為參照，東鵬特飲的體量還不到紅牛的一半。后者商標之爭還未結束的市場環境，即是東鵬特飲的機會。

據萬聯證券數據，2011年至2021年，紅牛的銷售額市占率從89.57%下降至52.16%，東鵬特飲則從3.92%提升至16.7%，穩居行業老二的位置。