周三，美聯儲公布的最新褐皮書顯示，最近幾周美國經濟出現降溫跡象，就業和通脹略有放緩。盡管如此，美國經濟仍然擴張，并沒有放緩到足以緩解頑固的高通脹的程度。

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美聯儲褐皮書根據下屬12家地區儲備銀行的最新調查結果編制而成，每年發布八次，通過地區儲備銀行對全美經濟形勢進行摸底。美聯儲褐皮書通常在FOMC會議召開前兩周發布，是美聯儲政策決策的重要參考資料。本次褐皮書報告由芝加哥聯儲根據截至5月22日收集的信息匯總而成，覆蓋在此之前的六周時間。

美國經濟放緩但遠未衰退

報告顯示，美國經濟似乎在以1%到2%的速度擴張。雖然不是很亮眼，但較為穩定。4月和5月初，美國經濟活動總體上變化不大。全美范圍內12家地區性聯儲銀行中，有4家報告了經濟為小幅增長，6家報告沒有變化，另有2家報告經濟活動略有下降。

消費者支出方面，盡管通脹高企，美國人仍然在花很多錢。人們在餐館、酒店和旅游相關的地方上花費更多。這并不是經濟衰退的跡象，因為當人們節衣縮食時，休閑和酒店方面的支出通常是最先放棄掉的。

全美各地在休閑和酒店方面的支出都有所增加，紐約市的旅游業幾乎回到了新冠疫情前的高峰水平。溫暖的天氣吸引人們光顧餐館，尤其是在北部地區。

通脹

報告期內，價格溫和上漲，但許多地區的漲幅有所放緩。

調查顯示，雖然物價仍在上漲，但一些地區表示消費者們對價格越來越敏感。高通脹和新冠疫情福利的結束，繼續給中低收入家庭的預算帶來壓力，令人們對包括食品和住房在內的社會服務的需求增加。

不過一些地區聯儲報告稱，強勁的需求導致公司將價格保持在高位。

雖然略降溫，但通脹依然頑固。最新公布的美聯儲最愛的通脹指標——剔除食物和能源后的核心PCE物價指數同比增長4.7%，超出預期4.6%，前值為4.6%；環比上漲0.4%，增速創今年1月以來新高，前值和預期值均為0.3%。

勞動力市場

大多數地區的就業人數有所增加，但增速低于之前的報告，就業市場有所降溫。一些公司在5月份雇用了更少的工人，工資溫和增長。各地區的聯系人指出，建筑、交通和金融領域的招聘更加容易。少數企業表示，他們暫停了進一步招聘，甚至裁員。

但總體而言，美國勞動力市場繼續保持強勁。仍有一些聯系人反映，諸多技能和行業都存在難以找到工人的情況。周三同日的數據也印證了這點，美國4月JOLTS職位空缺達到1010.3萬人，創最近三個月新高。

銀行業危機

在春季數家地區性銀行倒閉之后，美聯儲沒有發現金融體系有太多問題的跡象。在此前公布的褐皮書中，這是許多人擔憂的地方。不過，褐皮書確實發現了貸款減少和拖欠率小幅上升的情況。

經濟依靠貸款來幫助推動增長。紐約聯儲表示，區域銀行報告稱信貸狀況持續收緊，貸款需求下降。費城聯儲表示，一些地區性銀行已經關閉了新貸款的龍頭?？死蛱m聯儲表示，由于利率上升，貸款需求減少。

房地產市場

報告顯示，大多數地區表示，盡管寫字樓市場繼續疲軟，但住宅房地產活動有所回升。

運輸領域

一些地區指出交通需求疲軟，尤其是卡車運輸。過去幾個月，美國貨運活動出現下滑，原因是消費者在商品上的支出減少，轉向服務。

褐皮書解讀

本次褐皮書呼應了最近的一系列經濟數據——美國經濟仍在增長，但通脹處于下行軌道。

當前，雖然美聯儲是否還有進一步加息尚不確定，但普遍共識是已經接近本輪加息周期的尾聲。美聯儲官員們已經轉向在逐次會議的基礎上做出決定，讓數據來指導政策。

一些美聯儲官員表示，6月會議暫停加息可能是合適的。其他一些官員則擔心持續的通脹，他們表示美聯儲可能需要采取更多行動，可以6月暫停一次加息，但不能徹底結束加息。

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