2023年上半年，不少私募大佬遭遇前所未有的“逆風”，甚至前一年風頭甚勁的一姐、一哥們也猝然“墜落”。

(資料圖)

這堪稱私募權益大佬們的“明斯克時刻”（業績解崩期）。

但在上海私募圈，兩位頗有淵源的投資大佬們卻躲過逆風，順利守住面值。

他們同諸多同行類似，在去年募集了新產品，但卻借助先人一步的嗅覺和獨到的策略，悄然的躲過了后續多次指數“殺跌”。

他們就是出身興全基金的兩位明星投資人：董承非和楊東。

兩人頗有淵源

2003年，楊東受命負責初創公募興全基金，當時正在上海交通大學數學系讀書的董承非，在興全基金實習，其間頗得楊東賞識，最終獲得留用。

董承非之后在興全基金成長迅速，2007年開始掌管基金，逐步成為業績矛頭的骨干。

后來歷經多個A股牛熊周期，成為中國基金圈常年績優的百億級基金經理，2022年，董承非“收拾心情”正式奔私。

董承非的“發現者”——楊東，則早在2018年創立私募寧泉資產。

波詭云翳的2022年，二人均實現募資成立新產品，并在百億私募圈內率先嘗試了“另類投資”，也都基本守住了面值。

“守衛”1元面值

2022年新發產品的私募管理人，基金凈值站上1元面值水位之上，近一年已成為“稀罕事”。

2022年8月，寧泉資產在代銷渠道募資，吸引了一波申購資金，截至2023年6月9日，產品凈值為1.0430（下圖）。

寧泉資產的凈值曲線（下圖），總體看，雖有波動但基本擺脫了“跌宕起伏”的大盤指數。

上述產品的基金經理為三人，即曾銘偉、李源海、余璟鈺，他們均是寧泉“大老板”楊東的下屬，有些甚至是他一手帶出來的投研人員，幾近“徒弟”。

楊東“奔私”以來并不不掛名產品，但其均是持倉組合背后的關鍵決策人。

而從興全系走出來的另一位大佬董承非，也在過去一年成功“守衛”凈值。

董承非在2022年5月募集資金后，直至2023年6月9日，產品凈值為1.0870。

（如上圖）董承非首只私募產品的凈值曲線，要比楊東“跌宕”很多。2022年9月-10月，該產品一度累計回撤超6個點，之后緩慢爬升，之后一度凈值漲幅突破10%。

兩位大佬引領“另類投資”

上述兩位“興全系”私募大佬，過去一年演繹了“姜還是老的辣”。

除了凈值表現站穩1元水位，二人在持倉類別上均有所突破，并開始在業內引起效仿者。

去年楊東在建倉期開始，就將大比例資金投向“其他各項資產”，投資占比一度超過七成，遠遠超過股票投資比例。

（如上圖）截至2023年5月末，寧泉產品其他各項資產占比41.22%，而同期股票倉位“僅”為29.87%。

而董承非亦有類似操作。截至今年5月末，將基金資產超25%比例投向其他類資產，而今年1月末對應比例還不及10%。

來自渠道的信息，上述的所謂其他資產，可能更多的是衍生品，氣囊和雪球，即有對沖功能的金融衍生品工具，可一定程度上為基金資產波動提供平滑功能。

這也就不能理解寧泉和?？こ蟹牵鄬Α袄潇o”的產品凈值曲線了。

能源投資色彩重

今年以來，市場曾出現數個亮點，但行情轉瞬即逝，包括芯片半導體、人工智能等。上述兩位大佬，其實涉足也不深

董承非的投資組合，似乎完全“避開”了熱點。

董承非頭號重倉行業是公用事業，持倉占比高達20%，其次是通信和電子。

公用事業板塊通常涉及電力、供水、廢物處理、污水處理、燃氣供應等領域的公司。結合近一年董承非最多探討的新舊能源轉換，推測更多與火電股有關。

最新月報中，董承非指出：“一年前大家討論的比較多的是滯漲，對能源價格持續暴漲的擔憂?，F在無論是國際還是國內的能源價格都是大幅度下跌，國內煤價從高點基本上接近腰斬?！?/p>

?？べY產旗下其他產品，也有買入龍源電力前十大股東的情況。

找到不到好標的？

楊東和董承非的選股思路，有一個共性，對通信運營商甚有興趣。

截至5月末楊東第一大重倉行業是通信板塊，其次是傳媒、家用電器、銀行。

楊東對于收益來源的解釋為：組合中的消費、周期表現欠佳，高分紅個股表現不錯，產品均取得正收益。市場各板塊在持續震蕩中不斷分化，主要指數的指導意義趨弱，我們繼續專注確定性高、上升潛力大的板塊和個股。

值得注意的是，傳媒股是諸多買方機構“介入”ChatGPT行情的敲門磚。

然而，楊東有著如下看法：“目前最火熱的概念，ChatGPT是機器智能突破性發展的里程碑事件，必將產生革命性的影響，我們會繼續關注研究相關的變化及機會，A股暫時沒有合適標的。”

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