賣方研報領域的“核查”和“規范”，顯然正處于進行之中。

日前，上海證監局發布函件，對國泰君安研究所所長黃燕銘、國泰君安研究所固收首席分析師覃漢，采取出具警示函的監管措施。

【資料圖】

相關警示函認定，兩人所在證券機構存在“發布證券研究報告業務質量控制和合規審查的制度規定不完善”，“未建立有效的證券研究報告市場影響評估機制”，“未對某證券研究報告相關敏感信息可能對市場產生的影響進行審慎評估”等情形。

因此，黃燕銘（下圖）作為所長對此負有管理責任，覃漢作為相關研報署名的分析師，對相關問題負有直接責任。

作為業界最知名的券商研究所長，賣方研究的行業領軍人物之一，黃燕銘在賣方研究界浸淫近三十年。而此次，竟然在相關報告的質量控制和合規審查的制度上存在“疏漏”，確實讓人意外。

這也進一步佐證了，有關方面“規范”賣方研究的決心，結合此前多家大所分析師領罰的案例。此輪，對賣方研究的“整頓”行動料還將繼續深入。

圖片來源于網絡

大所所長“領罰”

根據上海證監局發布的行政執法決定顯示：

該局經查發現國泰君安證券股份有限公司關于發布證券研究報告業務質量控制和合規審查的制度規定不完善，未建立有效的證券研究報告市場影響評估機制，未對某證券研究報告相關敏感信息可能對市場產生的影響進行審慎評估。

上述情形不符合《發布證券研究報告暫行規定》（證監會公告〔2020〕20號）第六條第一款、第九條、第十條和《發布證券研究報告執業規范》（中證協發〔2020〕76號）第三條、第十七條第一款、第十九條第二款的規定，違反了《證券公司和證券投資基金管理公司合規管理辦法》（證監會令第133號，經證監會令第166號修訂）第六條的規定。

監管機構認定黃燕銘作為公司研究所的所長，對上述問題負有管理責任。根據《證券公司和證券投資基金管理公司合規管理辦法》第三十二條第一款的規定，決定對其采取出具警示函的行政監管措施。

同時“領罰”的還有國君研究所的固定收益首席分析師覃漢（下圖），后者因為是涉事證券研究報告署名的證券分析師，而對有關情況負有直接責任，亦被出具“警示函”。

曾任 “A股總教習”

黃燕銘是賣方研究界最資深的分析師之一，個人在A股賣方研究的歷史上留下了多處痕跡。

簡歷顯示，1994年他從上海財經大學經濟信息管理系本科畢業后，便入職了萬國證券經紀業務總部，彼時滬深交易所也才成立4年。

1996年，黃燕銘進入申萬研究所出任證券分析師，成為業內第一代行業分析師。此后黃燕銘歷任申萬研究所副所長，申銀萬國證券研究公司副總經理，長期分管申萬研究所的研究業務，被所內外譽稱“Ａ股總教習”。

彼時申萬研究所在業內“如日中天”，其以“流水線“般培養明星分析師聞名行業，而這個培訓體系的搭建就有黃燕銘的重要貢獻。

據說其時申萬研究所新人入職培訓的第一場專業培訓，經常是黃燕銘來主講的。如今業內聞名的“三朵花＂（宏觀研究是看樹上的花，策略研究看心中的花）理論，在當時已然成型。

2010年下半年，一直未能“前進一步”的黃燕銘跳槽。9月8日，瑞銀證券宣布，任命原申銀萬國證券研究所副總經理黃燕銘為公司研究主管，全面負責公司的證券研究工作。

但“蜜月期”很快就過，2012年4月，黃燕銘離任瑞銀證券研究部主管的消息被確認。

從瑞銀證券出來后，黃燕銘下一站來到了國泰君安研究所。2012年8月，黃燕銘接棒成為國泰君安研究所第四任所長，并任職至今。而在其后的各大研究獎項評選中，黃燕銘多次榮獲杰出研究領導、金牌領隊第一名等榮譽。

“跟科技結婚”

即便是身為研究所長，黃燕銘還是時不時的會在市場內發聲，指點“行業江山”。

根據媒體報道，今年年初的國泰君安春季策略會上，黃燕銘就判斷，2023年將是一輪中等級別的牛市，全年的投資機會可以概括為“跟消費談戀愛，跟科技結婚”，即前半階段的機會主要在以消費為代表的價值類股票，后半階段行情重點則是科技板塊。

他還判斷，2023年A股市場主要的動力不是來自盈利端EPS、ROE、成長性，而是更多來自于風險評價的下行和風險偏好的上升。整個A股市場的風險偏好在未來兩三個月會急劇抬升。

覃漢? ? 登記編號：S0880514060011

黃燕銘 登記編號：S0880512090001

風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關鍵詞：