美股走牛的同時泡沫也不斷膨脹，最終或將“以淚收場”。

周四，傳奇投資人John Hussman吹響警哨，在一篇報告中指出，如今美股估值過高，標普500指數需要大跌64%，市場才能恢復到更加平衡的狀態。

(資料圖片僅供參考)

Hussman指出：

在史上最高估值、不利內部因素眾多和超買現象嚴重等情況下，我們對市場回報/風險的預期處于最負面的極端水平，無論從短期、中期、整個周期，還是10-12年來看。在我看來，這是一個泡沫，最終將以淚水告終。

值得一提的是，Hussman曾經準確預測2000年和2008年股市崩盤，2000年他預測科技股將暴跌83%，而在2000年至2002年期間，納斯達克100指數不可思議地精確下跌83%。隨后，他在2007年警告標普500 可能會下跌40%，隨后2007年至2009年的暴跌中，該指數最終下跌了55%。

美股的迷人泡沫不斷膨脹

今年迄今為止，標普500指數已上漲近19%，自2008年金融危機以來的漲幅已超過400%。

Hussman指出：

美聯儲在2008年金融危機后，通過十年的人為低利率和寬松貨幣政策助長了這個巨大的股市泡沫。

當美聯儲試圖通過加息和縮減資產負債表來恢復正常時，市場陷入了混亂。央行并沒有堅持下去，而是在2019年立即采取了降息的措施。到那一年年底，美聯儲已經通過量化寬松來增加其資產負債表。在疫情爆發后，美聯儲更是加倍實行了寬松政策，不僅讓泡沫重新膨脹，還使其變得更大。

去年，隨著美聯儲開始加息和縮表以應對被證明不那么短暫的物價通脹，股市出現了下跌。但自今年年初以來，股市在人們僅寄希望于緊縮周期即將結束的情況下回升，我們還看到人工智能助推科技股大幅上漲。

緊縮將刺破泡沫

當下美股泡沫仍存是因為市場環境仍較為寬松，經濟學家Jim Grant最近接受CNBC采訪時指出，盡管美聯儲加息，但芝加哥聯儲金融狀況指數表明當前金融環境仍然“寬松”。

Hussman表示：

正如最近有人說過的，緊縮和緊縮還是有差別的。以沃爾克時代的標準為基礎，貨幣政策尚未顯得緊縮，但是遍布在金融領域的緊縮跡象不容忽視。

我相信隨著股市泡沫的破滅，這種緊縮政策將以“啪”的一聲巨響而結束。

進一步來看，Hussman認為：

盡管自去年10月以來市場出現反彈的熱情，我仍然相信，這次初始的市場損失將是美國歷史上最極端的投機泡沫崩潰的一個小小序幕。

Hussman今年早些時候指出，股票變現得像一個簡單的數學問題。較高的估值意味著較低的回報，而目前的估值水平處于歷史高位。Hussman指出：

目前，我們最可靠的股票市場估值指標較2020年7月之前的任何歷史時期均更為極端，除了1929年峰值前幾個月和1930年4月的兩周。

美聯儲非“救市主”

那么，應該指望美聯儲來救市嗎？Hussman不這么認為，他認為：

十年的量化寬松政策讓投資者想象，美聯儲的寬松政策會可靠地支持股市，是美聯儲的寬松政策結束了市場的崩潰。

事實是，美聯儲在 2000-2002 年和 2007-2009 年股市崩潰期間都持續、積極地實施了寬松政策。

從歷史上看，最糟糕的市場結果通常發生在美聯儲在經濟疲軟和投資者規避風險的環境下實施寬松政策的時候。

這并不是說美聯儲不會轉向，而要想重新吹大泡沫，為時已晚。

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