上周，焦炭期貨主力合約J2005價格呈震蕩上行走勢，焦價偏強運行。

焦炭現貨市場情緒樂觀，經歷前兩輪漲價后，焦企平均噸焦利潤已上升至140元/噸左右。近期，山東不斷有焦化去產能的消息公布，再加上上游原料端頻發安全事故，且臨近年底，各地區安全檢查升級，主焦煤供應明顯下滑，價格不斷探漲，焦企煉焦成本上移。而下游部分鋼廠有補庫行為，致使山西、河北、山東等地焦企開始第三輪提出漲價50元/噸，受焦炭供應下降影響程度較大的江蘇徐州提出漲價100元/噸，但下游鋼廠暫未有明確回復。從目前形勢看，上述情況依然存在，焦炭仍有較強支撐，預計此輪漲價大概率落地。

供給方面，上周，全國100家獨立焦企產能利用率為77.70%，周環比大幅下降1.21個百分點，其中華東地區下降較為明顯，主要原因是山東部分焦企已停產。據相關機構調研，山東目前已退出焦炭產能420萬噸，另有120萬噸產能等待關停。去產能持續推進致使部分地區焦炭供應出現缺口，個別鋼廠到其他省份進貨。

需求方面，全國163家鋼廠高爐開工率為65.75%，環比略降0.14個百分點，各地區仍受到階段性環保限產影響。不過，上周，河北唐山重污染天氣二級響應已經解除，鋼廠有復產預期，焦炭需求或稍有回暖。

庫存方面，上周，焦炭總庫存有較大幅度下降，為911.53萬噸，周環比下降20.81萬噸，同比上升137.88萬噸;港口庫存為389.0萬噸，周環比下降22.0萬噸。受焦炭產地價格上漲影響，港口資源報價也不斷上漲，出貨較為平穩，但受庫存壓力影響，貿易商采購意向依舊謹慎。目前，港口庫存較前期已有明顯下滑，庫存壓力持續減弱;焦企開工積極，庫存整體水平不高，上周有小幅增加，主要是受雨雪天氣影響，部分發運受阻;主流鋼廠焦炭庫存相對充足，多保持按需采購，而其他非主流鋼廠庫存低，采購補庫意愿增強，尤其是山東地區因出現供給缺口，庫存有一定消耗。

短期來看，焦炭供需兩端均有好轉，利好焦炭市場，再加上煉焦成本的支撐，焦炭價格或仍偏強運行，市場第三輪漲價也有較大概率落地。目前，時間已接近年底，要重點關注山東市場焦化產能變化情況，也要關注鋼廠的冬儲行為。

2019年，去產能政策對市場有一定程度的影響，但整體來看，各地壓減焦炭產能任務完成情況一般。焦化去產能缺少全國性的政策強制要求，實際執行在于各地區。例如，山東省相關部門自7月份就已下發產能壓減任務，但地方焦企基本沒有落實，直到臨近年底再次發文，才有部分焦企停產，但距離壓減目標仍有一段距離。同時，這也是今年焦炭產量出現明顯增量的原因。部分地區產能退出任務針對的是“僵尸產能”，或者是以產能置換形式進行，對在產產能影響較小。因此，盡管去產能消息不斷在市場發酵，但實際對焦炭總供給的影響相對有限。此外，焦炭高供給的態勢與下游需求有一定關系。1月~11月份，生鐵累計產量73894萬噸，同比增加3109萬噸，需求好帶動焦企生產積極性升高。不過，盡管下游需求良好，但階段性環保限產致使鋼廠高爐被動減產，對焦炭消耗量仍有一定抑制。2019年，焦炭供需持續偏寬松狀態壓制焦炭價格，整體價格重心在不斷下移。

從2019年情況來看，去產能和環保限產等因素帶來的供給減量作用已開始減弱。預計2020年，焦炭供給端整體維持較高水平。不過，上半年山東去產能對市場的擾動仍然存在，屆時焦價或得到一定提振。下游需求端對焦價的主導作用或進一步增強，而終端需求仍然處于回落趨勢，將帶動黑色產業鏈整體需求減少。市場普遍預計，2020年上半年需求好于下半年，因此，焦價或在上半年有一定上漲空間，而下半年，焦炭價格重心或跟隨需求減少而下移，全年整體呈前高后低的態勢。

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