2021 年5 月14 日，上交所、深交所共審核通過基礎設施公募REITs 項目9 單，項目涵蓋污水處理、生物質能源(生活垃圾焚燒、餐廚項目)、收費公路、產業園和倉儲物流五大類主流基礎設施項目類型。

首批基礎設施公募REITs 審核通過，迎中國公募REITs 元年。2020 年4 月30 日，證監會、發改委發布《關于推進基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)試點相關工作的通知》，正式啟動公募REITs 試點工作。

發改委、證監會、交易所等部門機構積極響應綱領文件安排，落實各項監管要求，完善法律制度保障，發行進入倒計時。2021 年5 月14 日，首批9 單基礎設施公募REITs 項目在交易所審核通過。

資本市場改革重要創新，盤活存量資產、革新商業模式、共享項目紅利。

基礎設施公募REITs 是基礎資產的IPO，是資本市場改革重要創新，意義非凡。1)盤活存量資產：大量存量資產沉淀了大量資金，REITs 將大幅提高資金使用效率，盤活存量資產回收資金用于新項目建設；2)革新商業模式：基礎設施項目投資周期長規模大，企業依靠高杠桿、重資產形式參與，REITs 提供有效退出渠道，降低負債壓力，商業模式革新；3)共享項目紅利：基礎設施REITs 流動性較高、收益相對穩定，REITs吸引各類資本參與基礎設施投資，降低投資難度與門檻，共享優質項目紅利。作為資產市場新賽道，基礎設施公募REITs 有望激發市場活力。

試點項目“三個聚焦”優中選優，環保優質運營項目完美契合。發改委證監會對于REITs 試點項目提出“三個聚焦”：1)聚焦重點區域：優先支持國家重點戰略區域，支持位于國務院批準設立的國家級新區、國家級經濟技術開發區范圍內的基礎設施項目；2)聚焦重點行業：優先支持基礎設施補短板項目，鼓勵新型基礎設施項目開展試點，包括a)城鎮污水垃圾處理及資源化利用、固廢危廢醫廢處理、大宗固體廢棄物綜合利用項目、b)城鎮供水、供電、供氣、供熱項目等7 個方向；3)聚焦優質項目：項目權屬清晰，具備成熟經營模式和市場化運營能力，現金流保持穩定投資回報良好。之于“三個聚焦”，環保優質運營項目完美契合。環保行業經過多年發展已經在重點區域沉淀了大量優質資產，同時涵蓋政策聚焦7 個重點方向中的2 個方向。行業內供水、污水、固廢處置等市政公用資產多年穩定運營，具備成熟商業模式現金流穩定，并且已培育出優秀的市場化運營能力。環保在首批9 個項目中占據2 個席位，分別為城鎮污水處理(深圳福永、松崗、公明水質凈化廠和合肥十五里河污水處理廠)，原始權益人首創股份和生物質能源(北京首鋼生活垃圾焚燒項目、餐廚項目和殘渣暫存廠)，原始權益人首鋼環境。

基礎設施REITs 帷幕拉開，環保優質項目有望大放異彩。

REITs 即將落地發行，關注輕資產轉型與優質運營資產價值重估。REITs之于環保行業的意義主要為2 點，1)輕資產擴張回歸環保業務本源：

環保企業過去拓展市場依賴重資產、高杠桿模式。發行REITs 提供新的選擇，環保企業通過資產出表降低杠桿，提高資產周轉率，輕資產模式打開發展天花板。技術和運營能力領先的企業更加關注核心業務，項目為專業服務付費。2)優質運營資產價值重估：環保行業供水、污水、固廢處置等優質運營資產已具備成熟商業模式，穩定成長并貢獻優質現金流，REITs 資產的吸引力本質上即為優質運營資產優越性的吸引力，有望帶動運營資產價值重估。

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