45歲棄教從商的譚幗英，在其古稀之年陷入了困境。

2020年，華鋒股份(002806.SZ)經營業績陷落低谷，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)虧損3.05億元。

這是華鋒股份自2016年上市以來的首次虧損，也是其近10年來的唯一一次虧損。虧損的罪魁禍首就是并購標的爆雷。

1995年，譚幗英創業之時，主要生產經營鋁電解電容器原材料腐蝕、化成鋁箔。2017年，公司通過收購北京理工華創電動車技術有限公司(簡稱理工華創)進入新能源汽車領域。

然而，此次收購溢價高達11倍，形成商譽6.85億元。2020年，理工華創陷入虧損，商譽減值1.95億元。

華鋒股份的募投項目推進也較為緩慢。2019年底，公司通過發行可轉換公司債券募資3.52億元，加碼新能源汽車產業布局。然而，預計的建設期已經過半，一個近3億元的項目投資進度只有3.47%。

二級市場上，華鋒股份表現也不佳。上市之初，公司股價一口氣漲至79.95元/股，2018年5月22日最高曾達83.98元/股，今年5月11日僅為21.06元/股(均為后復權價格)，最大跌幅達74.92%。

上市以來凈利累計虧損1.51億元

華鋒股份的經營業績表現的越來越糟糕。

年報顯示，2020年度，華鋒股份實現營業收入4.40億元，同比下降37.66%。凈利潤為-3.05億元、扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為-3.26億元，同比分別下降991.02%、1710.43%。

分季度看，去年一二三四季度，公司業績持續雙雙下滑，其中凈利潤同比分別下降563%、312.49%、594.19%、963.07%，扣非凈利潤連續四個季度虧損，也為逐季大幅下降。

如此慘淡的經營業績，在華鋒股份的歷史上是首次。

公開資料顯示，2011年，華鋒股份實現營業收入2.52億元、凈利潤0.33億元。2012年至2014年，公司實現的營業收入、凈利潤均有所波動，其中凈利潤連續三年下降。2015年，上市前一年，公司實現的營業收入為3億元、凈利潤0.26億元，同比增速實現負轉正，增速分別為0.42%、58.28%。

2016年，上市第一年，公司營業收入3.72億元，同比增長24.05%，凈利潤為0.26億元，與上年持平。2017年、2018年，公司實現的營業收入分別為4.39億元、6.50億元，同比增長18.23%、47.89%，凈利潤為0.29億元、0.78億元，同比增長8.51%、174.20%。

綜上，2011年至2017年，公司凈利潤在0.30億元左右徘徊。2018年，算得上業績高光時刻。然而，這一看似好形勢并未持續。

2019年，華鋒股份實現的營業收入為7.06億元，同比小幅增長8.66%，而凈利潤為0.34億元，同比下降56.18%，扣非凈利潤為0.20億元，降幅達69.52%。

對于2019年業績大幅下降，華鋒股份解釋稱，受國際貿易環境影響，國內、外終端客戶均對鋁電解電容器減少了采購，導致公司電極箔銷量、平均銷售單價均有所下降。公司因收購新增的無形資產及固定資產折舊攤銷較上年有所增加。

2020年，經營業績更為糟糕，主要源于收購標的爆雷。

理工華創是華鋒股份上市以來收購的第一家公司，也是迄今為止單筆最大規模的收購。不過，華鋒股份的收購有點瘋狂，溢價率高達11.52倍，交易價格8.27億元，形成商譽6.85億元。交易對方承諾，2017年至2020年，理工華創實現的凈利潤分別不低于2050萬元、4000萬元、5200萬元、6800萬元，實際數為2077.62萬元、4196.65萬元、4307萬元、-5659.53萬元，前兩年精準達標，第三年爽約，第四年虧損。公司因此對其計提商譽減值1.95億元。

綜上所述，華鋒股份的瘋狂收購并未提升公司盈利能力，反而讓公司陷入經營困境。

今年一季度，公司實現營業收入0.99億元，同比增長57.22%，雖然大幅增長，但仍然略低于2018年、2019年同期。凈利潤為-0.13億元、扣非凈利潤為-0.17億元，依舊處于虧損狀態。

wind數據顯示，2016年上市以來，華鋒股份實現的凈利潤累計數為-1.51億元。

兩次融資流動性仍不足

一次虧損讓華鋒股份很受傷，其流動性已現不足跡象。

總資產17.70億元的華鋒股份上市6個年頭，已經完成兩次股權融資。

2016年7月，華鋒股份首發上市，募資1.24億元。2018年，公司通過非公開發行股份作價8.27億元收購理工華創100%股權。2019年12月，公司發行可轉換公司債券，規模為3.52億元。

截至今年一季度末，公司貨幣資金1.52億元，銀行理財產品約為0.30億元，廣義貨幣資金為1.82億元。與之對應的短期借款為1.42億元，現有貨幣資金基本上可以覆蓋現有短期債務。不過，截至去年底，公司已將0.48億元募資暫時性補充流動資金。若非如此，公司流動性已經不充足了。

2020年，華鋒股份經營現金流凈流入1.49億元，2018年、2019年凈流入金額為0.78億元、0.21億元，2020年表現為大幅增長。在現金流大幅回流的情況下，現有貨幣資金才可以勉強覆蓋短期債務。今年一季度，公司經營現金流凈流出0.32億元，同比凈流出增長52.38%。

募投項目方面，上市之前，公司原本計劃使用募資用于新建20條低壓腐蝕箔生產線項目、新建研發中心項目及補充流動資金三個項目，擬分別使用募資1.37億元、2611.43萬元、3000萬元，但實際首發募資只有1.24億元。公司調整了募投項目，新建20條低壓腐蝕箔生產線項目變更為新建11條低壓腐蝕箔生產線，擬使用募資凈額調整為7637.64萬元。

2018年底，調整后的募投項目全部達到預定可使用狀態。

2019年12月，公司發現可轉換債券，規模為3.52億元，用于新能源汽車動力系統平臺智能制造研發及產業化、新能源汽車智能控制系統仿真分析中心兩個項目建設，擬分別使用募資2.81億元、0.51億元。

根據華鋒股份在發行債券時披露，上述兩個項目的建設期限均為兩年。截至2020年底，二者的投資進度分別為3.47%、15.41%。建設期限已經過半，項目投資進度低至3.47%，延期甚至是變更(含部分變更)、停止的風險依然存在。

去年12月16日，華鋒股份董事會、監事會審議通過，公司擬將不超過1.58億元閑置資金暫時補充流動資金，使用時間不超過12個月。

這一現象也引起了交易所關注，并發函問詢，要求公司結合募投項目內容、市場環境變化等情況說明項目進展緩慢的具體原因，是否存在因補充流動資金事項而推遲募投項目實施的情形，項目立項階段是否進行充分調查分析、是否充分考慮市場及行業變化風險。

并購標的不給力、募投項目進展緩慢，華鋒股份的股東頻頻減持套現。廣東科創、匯海技術等，包括譚幗英本人也進行了減持。如去年8月3日，譚幗英將所持華鋒股份5.09%協議轉讓給北京雷科卓碩科技中心(有限合伙)，套現約9861.39萬元。(記者 魏度)

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