醞釀數日，興民智通(002355)攜重組預案于5月31日復牌，但卻遭到投資者“用腳”投票，公司當天上演“天地板”，最終收跌8.21%。據興民智通披露預案顯示，公司擬作價11.06億元收購武漢中科信維信息技術有限公司(以下簡稱“中科信維”)50.29%股權，標的中科信維為持股型公司，主要持有PCPL 100%股權。北京商報記者發現，中科信維并非資本市場上的生面孔，早在2018年樂通股份曾籌劃收購中科信維100%股權，標的整體作價24億元，不過在2020年4月折戟。如今，中科信維欲“轉嫁”興民智通，但就前后兩次作價來看，標的身價降2億元。此外，記者結合興民智通、樂通股份披露的預案發現，目標公司PCPL自2019年起業績出現“變臉”，并且彼時交易對方還做出了業績承諾，但如今來看遠不及預期。

標的估值降2億元

結合前次作價，北京商報記者發現，中科信維估值降2億元。

據興民智通披露公告顯示，公司擬發行股份購買環渤海正宏、新余賽禾持有的中科信維50.29%股權，標的資產初步作價11.06億元;此外，擬向青島創疆非公開發行股份募集配套資金不超過9.23億元。

據了解，標的公司中科信維自成立至今主要從事計算機軟件、網絡和通信系統集成的銷售、安裝、維修及技術服務，自成立以來僅有少量業務經營，2018年至今已無業務，目前中科信維為持股型公司，主要持有PCPL 100%股權。

資料顯示，PCPL總部位于新加坡，是全球最大的機械硬盤精密零組件制造商之一，其主營業務為HDD精密零組件的研發、生產與銷售，主要客戶為希捷、西部數據和東芝等知名機械硬盤制造商。

北京商報記者注意到，中科信維在資本市場并不陌生，上市公司樂通股份曾在2018年籌劃收購中科信維100%股權，彼時標的作價24億元。但由于PCPL總部及主要經營實體位于新加坡、泰國等地區，主要供應商及客戶位于北美及亞太地區，受到境內外新型冠狀肺炎疫情等因素影響，標的資產未來經營發展存在不確定性，上述收購在2020年4月宣告折戟。

如今，距離前次收購終止逾一年時間，中科信維欲“轉嫁”興民智通。按照50.29%股權作價11.06億元來計算，中科信維100%股權作價22億元，較前次24億元身價縮水2億元。

PCPL出現業績“變臉”

北京商報記者發現，作為中科信維的主要資產，目標公司PCPL出現了業績“變臉”情況。

在興民智通披露的重組預案中，PCPL近兩年的財務情況也不再是秘密。數據顯示，2019年、2020年，PCPL實現主營業務收入分別約為5.2億美元、5.08億美元;對應實現凈利潤分別約為-2.2億美元、1203.4萬美元。

為了了解PCPL此前年度的業績情況，北京商報記者也查詢了樂通股份2018年披露的重組預案，其中顯示，2016年、2017年以及2018年上半年，PCPL實現主營業務收入分別約為5.01億美元、5.01億美元、3.01億美元，對應實現凈利潤分別約為1304萬美元、4135萬美元、2535萬美元。

通過對比不難看出，PCPL凈利在2019年出現大幅虧損，2020年雖扭虧，但也沒有達到此前年度的盈利水準。

再來看中科信維的財務情況，2019年、2020年公司實現凈利潤分別約為-330.54萬元、-49.5萬元。據樂通股份此前披露的重組預案，2016年、2017年以及2018年上半年，中科信維實現凈利潤分別約為-15.06萬元、-63.08萬元、-8.42萬元。

值得一提的是，在前次收購時，交易對方還做出了業績承諾，承諾中科信維2019-2021年三年累計實現扣非后歸屬凈利潤不低于10.7億元。但結合中科信維、PCPL2019年、2020年的業績表現來看，公司業績表現遠不及預期。

北京商報記者注意到，在前次收購時，深交所就曾向樂通股份下發過重組問詢函，就標的業績承諾的可實現性進行過追問。

獨立經濟學家王赤坤在接受北京商報記者采訪時表示，一般這種曾有過并購經歷的標的會得到監管層的重點追問，前次收購終止的原因以及標的業績情況都可能會是追問重點。針對相關問題，北京商報記者應興民智通工作人員要求，向公司發去采訪函，但截至記者發稿，對方未能回復，之后記者就相關問題多次致電興民智通董秘宋曉剛進行采訪，但電話始終無人接聽。

跨界成效待考

就主營業務來看，興民智通此次收購將構成跨界。

據了解，興民智通2010年登陸A股市場，公司目前主要有鋼制車輪業務、車載信息系統及服務、車聯網運營服務等三大業務板塊。興民智通也坦言，本次交易完成后，上市公司將得以進入數據存儲業務領域。

投融資專家許小恒對北京商報記者表示，跨界并購通常會存在很多不確定風險，上市公司進入關聯度不高的行業，管理、人才、技術、知識等將成為企業發展的短板，實際經營中存在的問題會比預想得要多，能否整合成功很重要。興民智通也表示，PCPL為新加坡注冊公司，與公司在法律法規、會計稅收制度、商業慣例、經營理念、企業文化等方面存在差異，上市公司需要與目標公司在業務、財務和企業文化等方面進行融合。本次交易后的融合能否順利實施以及融合效果能否達到并購預期存在一定的不確定性。

此外，由于目標公司PCPL還涉及新加坡、泰國和馬來西亞等地業務，此次收購還面臨跨國經營風險。

在興民智通謀求跨界的背后，公司近年來業績表現并不樂觀，實現扣非后歸屬凈利潤已三連虧。

財務數據顯示，2018-2020年，興民智通實現扣非后歸屬凈利潤分別約為-2.71億元、-3211萬元、-3.5億元。興民智通最新披露的2021年一季報顯示，公司報告期內實現歸屬凈利潤約為370.9萬元，對應實現扣非后歸屬凈利潤約為-1176萬元。

需要指出的是，投資者對于興民智通此次跨界似乎并不“買賬”，公司5月31日復牌后，盤中上演“天地板”，當日大幅收跌8.21%，總市值39.53億元，當日換手率7.91%，成交金額3.21億元，較此前出現明顯放量。

記者 董亮 馬換換

關鍵詞： 興民 智通 嫌棄 并購