A股IPO排隊近四年，廈門農商行仍徘徊在門外。在經歷多筆股權拍賣流拍后，廈門農商行又有數筆股權將二度登上拍賣臺。阿里拍賣平臺顯示，廈門農商行有47筆合計2361.94萬股股權于9月26日-27日進行二拍。北京商報記者注意到，今年以來，廈門農商行已有多筆股權拍賣記錄，其中多筆均以流拍告終。除股權拍賣較為頻繁外，廈門農商行前十大股東股權高質押的問題也備受關注。在分析人士看來，廈門農商行如要推進IPO，主要股東的穩定性需要有保障，經營業績的平穩也很重要。

阿里拍賣平臺顯示，9月26日，廈門農商行有47筆合計2361.94萬股股權登上拍賣臺，拍賣時間為9月26日-27日。具體來看，其中的46筆股權為分拆拍賣，股權數均為50萬股，起拍價均為200萬元;另有1筆61.94萬股股權以247.76萬元起拍。

北京商報記者注意到，上述47筆股權曾于7月20日-21日進行首拍，評估價與起拍價均為4.3元/股。流拍告終后，此次起拍價均較評估價打了9.3折，以每股4元進行拍賣，截至記者發稿，僅有61.94萬股股權有1人以起拍價出價，剩余46筆分拆股權中，有11筆有人報名。

近年來廈門農商行股權拍賣較為頻繁，截至9月26日，阿里拍賣平臺上關于該行股權拍賣/變賣的記錄已有315條。僅就今年來看，除上述47筆股權拍賣外，廈門農商行還有多筆股權拍賣記錄，多以流拍告終。

“銀行股權在阿里、京東等司法拍賣平臺拍賣，在近兩年比較常見，主要是因為銀行的股東出現債務危機，其持有的銀行股權被法院強制拍賣。從司法拍賣平臺上拍賣的銀行股權分布看，一般中小銀行偏多，但流拍也比較多。” 零壹研究院院長于百程分析認為，此次廈門農商行2361.94萬股二次拍賣，評估價的市盈率為19.55倍，新的起拍價市盈率為18.18倍，相比目前二級市場依然比較高，此次分拆成多筆小單進行拍賣，降低了拍賣者的資金門檻，但估值上仍然不具有優勢。

脫胎于廈門市農村信用合作聯社的廈門農商行成立時間可追溯至2006年，此后引入4家廈門市國有企業股東，2012年進行整體改制后掛牌開業。截至2021年上半年，廈門農商行總資產已實現1326.27億元。

與大多數農商行相似，廈門農商行的股權結構較為分散。根據廈門農商行年報顯示，截至2020年末，該行股東總數3935戶，其中法人股102戶，自然人股3833戶。

值得關注的是，在股權結構方面，除股權拍賣較為頻繁、結構分散外，廈門農商行也出現了主要股東高比例股權質押的情況。根據廈門農商行2020年年報，前十大股東中，有4家存在股權質押的情況，質押占比均超過93%。具體來看，該行第五大股東福建奧元集團有限公司、第六大股東中融新大集團有限公司、第七大股東廈門宏信偉業投資有限公司、第八大股東廈門譽聯集團有限公司股權質押比例分別為94.79%、94.23%、99.63%、93.43%，目前均被限制董事會、股東大會表決權。

談及股東高比例股權質押對銀行的影響，金樂函數分析師廖鶴凱認為，多股東高比例質押可能會造成公司股權頻繁變動，甚至控股股東變更、股東變更，頻繁出現股權拍賣會影響公司聲譽進而影響公司主營業務開展，對上市進程也會造成一定影響。

于百程也表示，證監會對于上市相關管理辦法中，要求發行人股權清晰，發行人權屬不存在重大糾紛。擬上市公司股東高比例股權質押，或者股權轉讓頻繁，都可能會導致股權的不穩定。

據了解，廈門農商行于2017年12月首次報送了IPO招股書申報稿，半年后，又進行了二次報送。如今，距離首次報送已經過去近四年，除2018年證監會有一次反饋意見外，廈門農商行IPO仍未取得實質性進展。

在2018年證監會出具的反饋信息中，廈門農商行的股東和股權轉讓問題就曾被提及。證監會要求廈門農商行對發行人股東的基本構成、大量社會自然人股東的入股背景以及相關股權質押和凍結是否存在導致該行股權發生重大變化的風險等情況進行說明。

“廈門農商行是由廈門市農村信用合作聯社改制而來的，所處的區域環境較好，主要股東實力強大，也分享了區域發展的紅利。不過相較于改制初期高速擴張，廈門農商行近年來發展明顯放緩，利潤水平趨于平穩，但不良率指標仍控制在合理水平。如要推進IPO，主要股東的穩定性需要有保障，經營業績的平穩也很重要，后續應保持業績穩定發力以繼續推進IPO進程。”廖鶴凱分析道。

北京商報記者就股權拍賣、股東結構、上市進展等問題，多次聯系廈門農商行進行采訪，但截至發稿未得到回復。(記者 孟凡霞 李海顏)

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