2022年2月25日機構觀點摘要：鎳金融屬性相對鋁較弱，但隨著地緣風險升級，短期市場避險情緒上升，可能會給鎳價造成弱抑制?；久鎭砜?，據USGS，2021 年俄羅斯鎳礦產出占全球鎳礦產出比例約9.3%，俄鎳產量占全球精煉鎳產量的比例超過23%。當前直接減產風險尚不及鋁，但市場對制裁風險擔憂提升，倘若LME 不再允許俄羅斯生產的精煉鎳交割，鎳或重現2018 年鋁走勢。

當前短期鎳矛盾在于精煉鎳供需短缺帶來的低庫存預期。鎳庫存目前處于歷史低位，節后下游逐步開工，新能源需求可觀，而不銹鋼、合金等產業的需求亦穩中有升，基本面支撐下鎳價短期維持高位運行。新增供給端，據鋼聯，印尼青山園區正在加大高冰鎳生產，后續將為更多的新能源用戶提供更多的原料支持。預計低庫存與穩健消費下價格有望維持高位。

風險提示：需求不及預期，供應釋放超預期，宏觀經濟表現不佳等

關鍵詞： 價格行情