一年來(lái)一直在瘋狂降低風(fēng)險的大型投機者，在本周兩大可能決定市場(chǎng)成敗的事件前變得更加謹慎：美國中期選舉和通脹報告。摩根大通的機構經(jīng)紀商利用20天滾動(dòng)窗口編制的數據顯示，同時(shí)做多和做空股票的對沖基金剛剛以今年最快的速度平倉。摩根士丹利的基金客戶(hù)中也出現了這種被稱(chēng)為“去敞口”的過(guò)程，不過(guò)去敞口速度在上周初有所放緩。盡管如此，該集團的總杠桿率(衡量客戶(hù)多頭和空頭頭寸的粗略指標)仍為178%，處于5年區間的第6個(gè)百分位。

近幾周來(lái)，標普500指數一直在200點(diǎn)波幅內徘徊，短線(xiàn)交易員們發(fā)現，在這個(gè)市場(chǎng)上沒(méi)有什么值得興奮的。雖然從歷史上看，中期選舉前后的季節性模式對股市有利，但民主黨在國會(huì )的有力控制可能會(huì )提高采取財政措施的可能性，此舉將進(jìn)一步鼓舞鷹派的美聯(lián)儲。與此同時(shí)，在上一次發(fā)布CPI數據之后，市場(chǎng)出現了大幅逆轉，這足以讓人暫停。

First Growth Capital LLC創(chuàng )始人David Reidy表示:“我不愿意以任何一種方式承擔整體風(fēng)險。未來(lái)的變數太多，尤其是大選和CPI數據，因此無(wú)法完全進(jìn)入任何特定方向的交易?！?/p>

(資料圖)

期權市場(chǎng)也出現了類(lèi)似的擔憂(yōu)。標普500指數合約隱含波動(dòng)率的一項指標顯示，截至周三，該合約的隱含波動(dòng)率上升了約40%，這段時(shí)間涵蓋了美國大選，但不包括于周四上午將公布的最新通脹數據。這意味著(zhù)，交易員愿意支付更高的價(jià)格，以對沖圍繞這些催化劑可能出現的任何動(dòng)蕩。

Brandywine Global投資組合經(jīng)理John McClain表示:“現在是市場(chǎng)的高gamma事件(市場(chǎng)價(jià)格高敏感)和高度波動(dòng)時(shí)期。你不會(huì )想被抓個(gè)正著(zhù)的?！?/p>

由于投資者試圖在相互矛盾的數據和敘事中把握方向，盤(pán)中的逆轉已成為今年市場(chǎng)的一個(gè)標志。盡管制造業(yè)和樓市數據顯示經(jīng)濟放緩，但就業(yè)市場(chǎng)趨緊仍顯示消費彈性。下個(gè)月，美聯(lián)儲將放慢數十年來(lái)最激進(jìn)的緊縮行動(dòng)的步伐，不過(guò)峰值利率可能會(huì )高于最初的預期。

今年以來(lái)，標普500指數26次盤(pán)中跌幅為1%，有望創(chuàng )下2008年金融危機以來(lái)盤(pán)中逆轉天數最高的年度數據。在10月13日公布的強勁CPI數據的推動(dòng)下，該指數反彈了5%;然后曾在上周三美聯(lián)儲宣布政策決定時(shí)抹去了1%的漲幅。

所有這一切都突顯出在動(dòng)蕩的市場(chǎng)中被套現的危險。在市場(chǎng)波動(dòng)加劇的情況下，交易員紛紛購買(mǎi)24小時(shí)內到期的期權，要么是作為一種保護手段，要么是為了追逐市場(chǎng)。

對對沖基金來(lái)說(shuō)，守勢仍是他們的策略，由于賣(mài)空，對沖基金的回報率超過(guò)了市場(chǎng)。然而，摩根大通表示，這一次減倉的構成與8月初的情況不同，多頭頭寸的減少是主要推動(dòng)因素，而非空頭回補。

然而，在兩個(gè)方向的劇烈波動(dòng)中，市場(chǎng)陷入了困境。自10月中旬以來(lái)，標普500指數大多時(shí)間被限制在3700 - 3900點(diǎn)之間。周一，該指數收盤(pán)略高于3800點(diǎn)。

包括John Schlegel在內的摩根大通團隊上周在一份報告中寫(xiě)道:“總體頭寸水平仍然非常低。但在宏觀(guān)和微觀(guān)數據似乎不協(xié)調的情況下，很難指望這在短期內推動(dòng)市場(chǎng)走高，因為市場(chǎng)的基本面背景仍面臨挑戰?！?/p>

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