引言：科創板隨著三年限售期過去，更多籌碼和流動性得以釋放，機構對科創板的關注度和配置比例大幅提升。本文詳細梳理了科創板開板以來的投資者結構及籌碼分布，并回答以下問題：(1)科創板開板以來，投資者結構有何變化?科創板的主導資金是哪些?(2)在A股的機構化浪潮中，科創板機構化進程如何?各類機構投資者配置比例如何?(3) 對比主板和創業板，科創板各類機構投資者占比有何異同?

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報告正文

1、科創板機構化程度快速提升，但依然是“人少的地方”

科創板機構投資者持股市值占比快速上行。截至2022Q2，機構投資者總計持有科創板標的市值為5718.29億元，占板塊A股總市值的比重為10.60%，較2021Q4提升0.73pct，較2019年底提升7.03pct。

口徑說明：機構投資者包括公募基金、陸股通、QFII、保險資金、社保基金、基本養老保險基金、企業年金、信托公司、私募基金、非金融上市公司、券商、券商理財、財務公司、銀行和具有國有資產背景的機構投資者(包括中央匯金、中國證金、證金資管、證金基金和外管局)。其中，公募基金(數據來自基金中報和年報)、陸股通科創板持倉數據為全口徑數據;其他機構投資者數據來自公司財報前十大股東，只有出現在前十大股東中的投資者才能被統計到，因此實際上機構占比可能更高。板塊總市值只包含在A股上市的股份。

但對比主板和創業板，科創板機構化程度仍有提升空間。截至今年2季度，主板、創業板和科創板中的機構投資者占比分別為13.8%、14.3%、10.6%，科創板的機構化程度與主板和創業板仍有3%-4%左右的差距。

2、投資者結構分布：公募、外資、險資和社保有較大提升空間，私募趨于穩定

整體來看，公募基金是科創板中話語權最強的機構投資者。截至2022Q2，公募基金、外資(包含陸股通和QFII)和私募基金是科創板中持股占比最高的三類機構投資者，占比分別為8.44%、0.94%、0.26%。

接下來選取了公募、外資、私募、險資、養老體系五類最主要的機構投資者逐一分析。

2.1、公募：第一大機構投資者，定價權穩步提升

2019年底以來，公募基金對科創板定價權穩步提升。截至2022Q2，公募基金持有科創板股票市值占板塊A股總市值的比重為8.44%，相比2021年底上漲0.51pct。

從十大重倉股口徑來看，公募基金科創板持股市值和占比更是連續12個季度上行。截至2022年三季度末，根據三季報，公募基金持有的科創板標的總市值為2047.84億元，占板塊總市值的比重為3.7%，可比口徑下，環比加速上漲0.48pct。

公募在科創板中的持倉占比高于主板，但低于創業板。(1)半年維度全口徑下，公募基金對科創板的持倉占比提升速度最快，2019Q4-2022Q2，占比由2.91%上升5.52pct至8.44%，但仍低于創業板的9.49%。(2)季報十大重倉股口徑下，當前公募在科創板中的持股占比高于主板和北交所，但較創業板仍有1.76pct的差距。

2.2、外資：占比趨于穩定，但仍有增長空間

外資在科創板占比快速提升后趨于穩定。自2021年2月1日科創板股票納入滬股通股票池以來，北上資金快速布局科創板，截至2022Q3，陸股通科創板持股市值快速升至405.94億元，帶動外資持倉占比提升至22Q3的0.9%。

外資在科創板的定價權弱于主板和創業板。相比于主板和創業板，盡管QFII在三類板塊中的持倉占比較為一致，但北上資金在科創板的持股市值占比顯著偏低。

外資持倉占比具有提升空間。截至2022/11/24，僅有44只科創板股票被納入陸港通標的池，占科創板公司數量的9%，占板塊A股總市值的比重為24.1%，遠高于當前北上資金持股市值占比。因此，北上資金在科創板的占比仍有提升空間。

2.3、私募：占比趨于穩定，今年小幅回落

2021Q2至今，私募持倉占比圍繞0.27%的中樞波動。2019Q3-2021Q2，私募基金快速加倉科創板，持股市值由2.15億元飆升至127.28億元，持倉占比也從0.04%快速提升至0.27%;2021Q2-2022Q1，私募基金持有的科創板股票市值和持倉占比的提升速度較前期顯著放緩;今年二三季度，私募在科創板的占比甚至開始回落。

私募在科創板的持倉占比接近創業板和主板的水平。截至2022Q3，私募持股市值占科創板總市值的比重為0.24%，與其創業板的持倉水平相當，略低于主板的0.27%。

2.4、險資：占比穩步提升，提升空間較大

2021年以來，險資在科創板的持股占比持續上行，但今年三季度有所回落。2021年一季度至今年二季度，保險機構持有的科創板股票的總市值由21.72億元提升至73.89億元，占科創板A股總市值的比重也由0.07%上行至0.13%，但今年三季度小幅回落0.01pct。

險資對科創板配置仍有較大的提升空間。截至2022Q3，險資在科創板中的持股市值占科創板A股總市值的比重為0.13%，遠低于主板的2.05%，與創業板持倉水平較為接近。

2.5、養老體系：社保占比持續提升，仍有較大提升空間

科創板開板以來，養老體系資金的持倉占比呈震蕩上升趨勢。截至2022Q3，養老體系資金(社?；?基本養老金+企業年金)持有的科創板股票的總市值由2019Q3的0.36億元大幅提升至146.94億元，占板塊A股總市值的比重由0.01%上行至0.27%。拆分來看，社?；鹭暙I了主要增量，其持股市值增長近360倍。

相比于主板和創業板，社?；鸪謧}占比有較大提升空間。截至2022Q3，社保、養老金和企業年金在科創板中的持股市值占科創板A股總市值的比重分別為0.23%、0.03%、0.003%，三者合計為0.27%，低于主板和創業板。其中，社?；鸪謧}占比明顯低于主板的0.51%和創業板的0.31%，仍有較大的提升空間。

本文編選自微信公眾號“ XYSTRATEGY”，作者：科創研究小組；智通財經編輯：劉家殷。

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