高企的焦煤價格，疊加下游鋼廠需求不旺，近月來，焦炭價格整體低位運行，煉焦成本倒掛明顯。不過臨近年末，伴隨近日第四輪提價落地，焦企或整體走出虧損局面。東北證券表示，隨著疫情后復工復產到來，需求有望再次走強帶動煤價上漲，預計煤價從今年8月至2024年11月左右煤炭迎來新一輪2年上行周期，優先布局焦煤股。中信證券認為，2023年板塊投資邏輯主要在需求端，看好行業需求的恢復，板塊屆時或迎來新一輪需求驅動的行情。

消息面上，焦炭市場第四輪漲價于12月22日全面落地，濕熄焦價格上漲100元/噸，干熄焦價格上漲110元/噸，現二級主流價格2650元~2750元/噸。據百川盈孚數據，12月27日，焦炭市場持穩運行，二級主流價格2650元~2750元/噸。此外，據國家能源局消息，今年1-11月全國煤炭產量40.9億噸，同比增長9.7%，比去年同期增加3.6億噸，創歷史同期新高。

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煉焦煤作為稀缺資源，開采難度較大，對于環境沖擊遠大于一般的煤礦項目。根據統計，煉焦煤今年預計完成產能核增在3000萬噸左右，煉焦煤行業邊際增量受限而供需缺口長期存在，尤其是優質主焦煤資源自2020年底停止澳洲煤炭進口以后供需更為嚴峻。

百川盈孚分析，焦化企業利潤得到修復，多數轉虧為盈。市場信心有所好轉，焦企陸續提產，開工率整體上調。焦炭出貨整體順暢，焦企廠內庫存依舊低水平為主，部分地區貨車司機難尋，導致運輸效率降低，稍有累庫。當前下游高爐對焦炭需求尚可，積極采購，鋼廠焦炭庫存目前基本中等或偏低水平，冬儲補庫積極性較高。

動力煤方面，在全球減碳的背景之下，煤炭資本開支持續下滑，尤其是供給側改革之后煤炭長期產能釋放緩慢，供需壓力之下新增保供產能仍舊缺乏對于下游需求的彈性。煤炭作為能源消費的“壓艙石”，消費總量預計全年保持正增長，供需壓力以及海外通脹傳導之下，煤炭價格今年持續高位運行，長協公式調整以來價格中樞上漲，1-11月長協均價達到721元/噸的高位水平，同比增速12.4%。

截至11月29日京唐港山西產動力末煤均價高達1270元/噸，同比增速高達70%。國際煤炭方面，受俄烏關系緊張影響，歐美加大了對俄羅斯能源的抵制而導致國際能源供需關系進一步緊張，國際三大港口價格在2022年連續創出歷史新高。首創證券預計，全球能源短缺問題短期難以改善，明年全球煤炭價格將維持高位水平。

東北證券認為，疫情對煤炭需求影響較小，電廠日耗以及日均鐵水產量與歷史同期相比基本穩定，未出現明顯下滑。供給側預計疫情仍會造成一定減量。隨著疫情后復工復產到來，需求有望再次走強帶動煤價上漲。東北證券預計煤價從今年8月至2024年11月左右煤炭迎來新一輪2年上行周期，優先布局焦煤股。

中信證券稱，能源安全政策下，煤炭行業的周期波動或有所減弱。展望2023年，國內煤炭產量和進口量或都有溫和增長，經濟回暖下需求也有望擴張，預計行業供需將維持平衡。隨著海外能源價格中樞的回落，預計國內部分煤種價格將略有波動，但行業景氣整體將保持高位。中信證券認為，2023年板塊投資邏輯主要在需求端，看好行業需求的恢復，板塊屆時或迎來新一輪需求驅動的行情，以長協定價為主或有產量增長的上市公司業績有望保持穩定。

相關概念股：

兗礦能源(600188.SH)：兗礦能源優質產能逐漸釋放，公司下屬營盤壕煤礦于今年9月結束試生產階段;金雞灘煤礦獲得200萬噸/年產能核增;轉龍灣煤礦中厚煤層超長智能化綜采工作面建成投產，具備今后10年年產千萬噸水平。

中國神華(601088.SH)：公司收購錦界能源，煤電一體化優勢進一步鞏固。錦界能源為煤電一體化綜合能源企業，擁有煤炭產能1800萬噸、規劃/在運煤電機組572/372萬千瓦。其所屬錦界煤礦煤炭可采儲量為13.5億噸，核定產能1800萬噸/年。

陜西煤業(601225.SH)：主要從事煤炭開采、洗選、運輸、銷售以及生產服務等業務。煤炭開采、洗選、運輸、銷售。陜西煤化工集團旗下唯一的煤炭運作平臺，按照目前產量，公司煤炭資源足夠開采100年以上，可采儲量規模和平均可采年限均位于同行業公司前列，煤炭資源品質優良。

華陽股份(600348.SH)：已探明的總資源儲量達到31.1億噸，可開采儲量為15.52億噸，證實儲量7.26億噸，無煙煤儲量占公司煤炭儲量的75%以上，全資孫公司山西華鈉芯能投建的鈉離子電芯生產線設備安裝調試已完成。

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