目前已有多家Biotech公司交出2022年成績單。翻開這些公司的業績可以發現，收入連續2年保持3倍以上的公司屈指可數，諾輝健康(06606)便是其中之一。不管是成長性還是盈利性，諾輝健康的表現都表現十分突出。

2年營收翻10.8倍，三款核心產品快速放量

從業績增速角度來看，自2021年2月18日香港上市以來，諾輝健康已經連續2年實現收入3倍增長，2020年年報，諾輝健康收入0.71億元人民幣(單位下同)，2022年公司實現營業收入7.7億元，同比增長259.5%，2年間公司總收入共增長10.8倍。

(資料圖)

2022年，諾輝健康實現毛利潤6.5億元，同比增長318%;毛利率更是從2021年的72.7%提升至84.5%。截至2022年底，公司經調整凈虧損從2021年的2.6億元大幅收窄為1億元，現金及特定金融資產結余為22.4億元。

值得一提的是，按2022年下半年財務數據來看，諾輝健康已經有望提前達到盈虧平衡，因此公司十分有信心在2024年達到盈虧平衡。

按照港交所的規定，18A企業市值在40億港元以上，年收入超過5億港元，且至少過去三個會計年度的管理層穩定，就可以申請摘標。2023年2月20日，根據《上市規則》有關規定，諾輝健康宣布正式向香港交易所提交“摘B”申請，成為港交所第7家去“B”的生物科技公司。“摘B”意味著諾輝健康邁出成為大公司的第一步，也代表港交所認可這家企業成長已然發生質變。

收入以及毛利率的提升，其實得益于諾輝健康已商業化的三款產品。

常衛清作為諾輝健康首款商業化的產品，在2022年貢獻公司將近一半的銷售收入，儼然成為公司的支柱產品和增長引擎之一。數據顯示，2022年常衛清中國內地實現收入3.6億元，較2021年同比增長266.2%;全年實現發貨量約為80.6萬單位，較2021年同比增長21%;常衛清于2022年收入確認量約為36.1萬單位，較2021年同比增長150%。銷售毛利潤為3.0億，較2021年同比增長302%;毛利率從2021年同期的76%上升到83.4%。

噗噗管銷售收入為2.0億元，較2021年同比增長73.7%;全年發貨量超796.3萬盒，較2021年同比增長37%;銷售毛利潤為1.6億元，較2021年同比增長99.3%;毛利率從2021年同期的71.5%上升到82.1%。

值得一提的是，上市僅1年的幽幽管在2022年實現銷售收入達2.1億元;全年發貨量超355.1萬盒;銷售毛利潤為1.9億元;毛利率為90.7%。

幽幽管以及噗噗管的上市，進一步加深公司的品牌壁壘，推動渠道合作和電商業務強勁增長，在618和雙11期間，諾輝健康在京東和天貓平臺持續實現三位數增長，蟬聯京東基因檢測行業銷售額排名TOP1，并穩居天貓測試紙類目銷冠。

財報數據都是過去的體現，投資者更關心的是未來諾輝健康的高增長是否可持續。

多方位優勢為諾輝提供成長動能

毫無疑問是可以的。諾輝健康處于癌癥早篩行業，與國外相比，國內的癌癥早篩仍處于早期階段。以結直腸癌篩查為例，2019年美國的結直腸癌篩查市場普及率高達60.1%，而同期中國僅16.4%。

截至目前，中國已成為全球癌癥新發與死亡數量最大的國家。與2015年統計數據相比，中國新發癌癥病例提升16.3%，死亡病例數提升28.4%。據2021年海通證券研報，中國45—75歲的人群約5.4億，未來可能達到6—7億。按結直腸癌高風險人群20%的滲透率，以常衛清的市場價格計算，2030年的市場空間可達1620億。

癌癥預防有很大的市場潛力，但腫瘤輔助診斷的商業化落地面臨挑戰。不僅要有技術為王的商業邏輯來搶占市場，還要考慮用戶的真實需求，才能讓早篩產品走向廣闊市場。

作為國內癌癥早篩龍頭企業，諾輝健康構建了多重市場準入壁壘。

首先是合規。目前市場上圍繞早篩領域的布局者不少，但合規化發展正成為癌癥早篩領域的關鍵。諾輝健康的常衛清是目前中國首個且唯一一個獲得國家藥監局批準的癌癥早篩產品，采用多靶點糞便FIT-DNA檢測技術。鑒于其扎實的臨床數據，該技術獲《中國結直腸癌篩查與早診早治指南(2020，北京)》、《2021版CSCO結直腸癌診療指南》、《中國腫瘤整合診治指南(CACA)》3部指南推薦，成為目前唯一納入國家級指南的癌癥篩查分子檢測技術;其中，CSCO指南對于大便隱血陽性個體，在結腸鏡之前加做FIT-DNA檢測(III級推薦)，進一步加強了相關產品的復購性。

再者是品牌，幽幽管2022年1月份上市，當年實現超過2個億營收，品牌建設功不可沒。諾輝多元化銷售渠道充分享受了先發優勢，不僅通過渠道把產品送到消費者面前，也實現了品牌和產品的強關聯。在過去的一年里，公司在全國范圍內覆蓋超過1000家醫院及其他機構。另外，公司還與國際藥企巨頭阿斯利康、京東健康、平安健康、云鵲醫、中國郵政等頭部企業合作，形成覆蓋不同層次消費人群的全方位銷售布局。

最后是成本，作為國內癌癥早篩龍頭企業，諾輝健康位于北京、杭州及廣州的實驗室測試設施有利于公司適時直接收集來自中國各地終端用戶的樣本，處理大量樣本有助公司的實驗室設施將來獲得臨床驗證，所處理的樣本越多，越可以形成規模優勢，從而降低固定成本的攤銷費用，這也是2022年公司的產品毛利率由2021 年的72.7%上升至 80%以上的原因之一。

憑借著這些優勢，諾輝健康的業績也將持續高增長。

以香港作為橋頭堡，實現國際化發展

站到世界舞臺中央。今天，幾乎沒有一家生物科技企業，不渴望成為一家全球化公司。

相比于直接進軍歐美市場，將香港作為“橋頭堡”會更加從容。因此諾輝健康以香港為中心，開啟國際化之路。

就研發來說，目前公司在研的產品包括宮證清、苷證清、多癌種早篩等。過去兩年，諾輝健康靠一己之力在北京、杭州建立研發中心，其肝癌早篩產品“苷證清”實現全球首個“DNA+RNA+蛋白質全生命法則”肝癌早篩分子檢測技術創新與突破，正式打開諾輝健康進軍血液樣本癌癥早篩的大門，夯實了公司在多組學癌癥早篩技術研發的領跑優勢。

2022年11月1日，諾輝健康與北京大學醫學部共同啟動中國泛癌種早篩早診隊列PANDA研究項目(Pan-cancer Early Detection in China)。研究將覆蓋包括肺癌、結直腸癌、胃癌、肝癌、宮頸癌、乳腺癌、食管癌、前列腺癌等超過20種中國高發癌癥，其中15種癌癥國際或國內臨床指南尚無明確有效的篩查手段。

現如今，有香港國際研發中心的加持，香港作為國際化大都市，有助于公司開展國際臨床，且所需付出的財力和物力遠低于歐美，一舉兩得。有了國際臨床，才有可能取得出海國家監管的批準上市銷售，因此成立香港國際研發中心不僅有利于公司推動后續管線的進展，也有利于公司進一步加快國際化布局。

就商業化方面而言，香港擁有較強的支付能力，市場教育成熟，是個天然的出海練兵場。諾輝健康已登陸香港的常衛清與幽幽管，分別定價3000港幣和248港幣，遠高于內地。

更重要的是，香港市場能為公司出海承上啟下：成熟的商業環境為公司進軍歐美市場積累商業化經驗，特殊的地理位置為公司進入東南亞提供便利，攻守兼備。

出海的成功，也為公司后續業績持續增長提供充分的動能，諾輝的出海戰略無疑的成功的，也為國內想出海的Biotech企業提供了良好的思路。

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