(資料圖片)

5月18日，恒生指數公司表示，同時于內地及香港上市的公司A股與H股之間存在明顯價差，這個現象已經持續多年，主要是由于兩地市場環境有別，例如投資者結構不同、A股與H股不能互換等。2014年滬港通開始實施，其他互聯互通機制亦緊隨其后，惟AH股價差未有收窄，恒生滬深港通AH股溢價指數(“HSAHP”)顯示，自疫情開始以來AH股價差更進一步擴闊。

據介紹，恒生滬深港通AH股溢價指數量度符合互聯互通交易條件，且同時以A股形式及H股形式上市、市值最大及成交最活躍的內地公司(AH公司)所發行的A股及H股間的平均價差。此指數旨在簡明地顯示AH公司的A股相對H股的溢價或折讓，當指數點為100的時候，意味著平均而言A股與H股價格相等，若指數大于或小于100，則分別反映A股相對H股存在溢價或折讓。換句話說，恒生滬深港通AH股溢價指數在2023年5月16日收市報140點，表示指數81只成份股的A股價值平均較其H股高出40%。此水平略低于今年5月3日錄得的5個月高位42%，但卻遠高于10年平均溢價27%。

恒生滬深港通AH股溢價指數在2007年7月推出，并追溯至2006年1月，最高位208點(108%溢價)出現在2008年1月，最低位85點(15%折讓)則在2006年4月，指數顯示2006年以來的平均AH溢價為23%(截至今年5月16日)。過去10年明顯可見AH股之間的價差出現擴闊跡象，自2014年11月股票互聯互通啟動后，AH溢價隨即急升(圖1)并一直維持在較高水平，年度平均溢價最低也有22%。

此外，從圖2可見，疫情爆發后價差更進一步擴闊，2020至2022年平均AH溢價為39%，較2013至2019年平均19%為高。AH股的價差通常會在升市時擴闊，2014/2015年、2017及2019年時就正是如此，意味著A股跑贏H股。

不過，盡管2021年以來市場承壓，恒生滬深港通AH股溢價指數依然維持在相對高水平，或因A股投資者較受內地政策支持的正面影響，并較少地受外部因素如美聯儲加息和地緣政局因素沖擊。恒生滬深港通AH股A+H指數(“AHXAH”)量度AH公司之整體表現，在2022年10月跌至6年低位，同一時間恒生滬深港通AH股溢價指數卻升至10多年高位154點。

圖1：HSHAP自2020年以來維持高位

圖2：HSHAP年度平均水平

關鍵詞：