5月19日，啤酒股全天走俏，截至發稿，青島啤酒股份(00168)漲2.67%，百威亞太(01876)漲1.96%，華潤啤酒(00291)漲1.22%。消息面上，據國家統計局統計，今年前4月，啤酒產量快速增長，具體來看，1月至4月啤酒產量累計值為1141.5萬千升，啤酒產量累計增長8.8%；其中4月啤酒產量當期值為305.9萬千升，同比增長21.1%。

今年一季度，疫情擾動逐步褪去，啤酒消費場景逐步修復，啤酒行業一季度產銷持續加速，啤酒企業也在淡季迎來業績大爆發。其中，青島啤酒首次單季營收突破100億元，為107.06億元，同比增長16.27%，實現歸母凈利潤14.51億元，同比增長28.86%。

民生證券指出，2023年主邏輯是收入質量更高，次邏輯是成本壓力邊際改善。

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隨著啤酒由增量市場轉為存量市場，啤酒企業想依靠賣更多的啤酒來拉動業績增長變得越來越難。為了改變啤酒銷量增長乏力的局面，啤酒企業都把目光鎖定在高端化上，啤酒圈因此迎來一波“高價潮”。

從2022年的銷量數據來看，高端化路線對業績的提振效應明顯。2022年，華潤啤酒高檔及以上啤酒銷量約210.2萬千升，較2021年增長約12.6%，產品結構得到優化；青島啤酒中高端以上產品實現銷量293萬千升，約占全年總銷量807.2萬千升的36%，中高端以上產品銷量同比增長4.99%。百威亞太受益于產品高端化，高端及超高端類別銷量比重持續提高，2023年第一季度，百威亞太中國區銷量增加7.4%，百威及超高端收入同比收入增加10.9%。

民生證券研報指出，相比海外成熟市場，我國啤酒龍頭酒企的產品結構及利潤率仍有較大提升空間，行業高端化的主邏輯仍在持續演繹，且需強調近幾年行業競爭態勢較好，高端化為供給端主導驅動，這也是近年來行業產品結構呈現出加速升級的態勢且龍頭盈利能力在疫情擾動下仍展現出強韌性的核心原因?；诶麧欋尫诺膹姶_定性，該行依舊看好啤酒板塊在當前估值水平的配置價值。

此外，啤酒原料成本有所緩解。國內大麥平均進口價格邊際有所下滑，3月平均進口單價為388美元/噸，環比連續3個月下降。國內瓦楞紙價格也延續下降趨勢，截止5月5日當周，平均出廠價約3365元/噸，同比下降21%。2023年包材價格總體同比下行，預計伴隨高價包材庫存消化疊加酒企持續精益生產、降本增效，后續龍頭成本壓力有望逐步回落。東方證券指出，啤酒原料成本回落，看好啤酒企業盈利提升。

中銀證券研報稱，啤酒行業2022年結構性升級趨勢延續，費用控制良好帶動盈利水平提升。1Q23場景修復帶動銷量高增，噸價提升幅度低于往年。展望未來，預計低基數+旺季催化下，行業2季度有望延續高景氣度。

申港證券研報表示，23Q2旺季面臨顯著的低基數效應，全行業有望實現較高的增速。Q2是啤酒銷售旺季，是全年業績的重點來源。22年4-6月我國啤酒產量分別同比-5.8%、-4.9%、-2.4%。22Q2的產銷量受損為23奠定了很低的基數。

東北證券指出，啤酒消費進入旺季，餐飲、夜場等渠道持續復蘇，淄博燒烤火爆出圈，帶動啤酒消費氛圍。去年Q2銷售端基數較低，成本端基數較高，重點關注Q2啤酒企業利潤彈性。重點推薦青島啤酒和華潤啤酒。

相關概念股：

華潤啤酒(00291)：2022年，華潤啤酒高檔及以上啤酒銷量約210.2萬千升，較2021年增長約12.6%，產品結構得到優化。

青島啤酒股份(00168)：一季度青島啤酒首次單季營收突破100億元，為107.06億元，同比增長16.27%，實現歸母凈利潤14.51億元，同比增長28.86%。

百威亞太(01876)：百威亞太受益于產品高端化，高端及超高端類別銷量比重持續提高，2023年第一季度，百威亞太中國區銷量增加7.4%，百威及超高端收入同比收入增加10.9%。

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