土耳其里拉周三重挫7%，原因是該國新當選的政府似乎放棄了18個月來不惜一切代價嚴格控制里拉匯率的策略。據了解，土耳其經歷了數十年的金融市場困境，下文將闡述土耳其里拉疲軟給該國新的經濟決策者帶來的挑戰。

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里拉何時能停止下跌?沒有人真正知道

龐大的預算漏洞、通貨膨脹問題，加上幾年來備受質疑的政策，以及一堆微不足道的外匯儲備，這些因素結合在一起，意味著里拉有充足的理由繼續下跌。然而，該貨幣是否會停止下跌，或者在哪里停止，沒有人真正知道。

對此，摩根大通和高盛等華爾街巨頭的分析師以及外匯遠期市場都認為，美元兌土耳其里拉匯率可能升至25甚至30，這將是里拉自周二歷史新低以來的又一次大幅下跌。

其實，這在很大程度上取決于土耳其央行現在是否會像在其他動蕩時期那樣大幅提高利率，或者甚至引入資本管制，但土耳其當局長期以來一直堅稱，這不會出現在談判桌上。

然而，外界普遍預計，該央行將在未來幾天迎來新任行長。摩根大通預測，幾乎可以肯定的是，緊隨其后的將是一次超規模的加息，從目前的8.5%上調至25%-30%。

德國商業銀行駐法蘭克福的外匯與新興市場研究主管Ulrich Leuchtmann補充稱:“這就是指數波動時發生的情況——在很長一段時間里，你認為什么都不會發生，然后突然間一切都亂了?！?/p>

土耳其經濟或陷入衰退?

潛在的大幅加息可能很容易使土耳其經濟再次陷入停滯，甚至更糟的是，隨著消費者勒緊腰帶，企業眼看著借貸成本激增，土耳其經濟甚至將陷入衰退。

不過，上述部分痛苦可能會被疲軟的里拉刺激出口所抵消，從而提振即將到來的旅游旺季和2月份毀滅性地震后的重建支出。

Tellimer的Hasnain Malik表示:“以本幣計算的GDP更有可能受到利率調整的影響，因為加息控制的是瘋狂的信貸增長，而不是貨幣貶值本身。”

值得一提的是，土耳其經濟對繁榮與蕭條的周期并不陌生，近年來在兩位數的增長率和收縮率之間搖擺。國際貨幣基金組織(IMF)在其最新的春季預測中顯示，2023年土耳其經濟將增長2.7%。

里拉暴跌引發對通脹的擔憂

里拉的暴跌將引發人們對該國通脹率再次飆升的擔憂，去年該國的通貨膨脹率才超過80%。

據周一的數據顯示，土耳其總體通脹率降至40%以下，盡管這在一定程度上要歸功于土耳其總統塔伊普·埃爾多安(Tayyip Erdogan)在選舉前向土耳其人提供免費天然氣。

當前，分析師們已經預計，在最近一次里拉下跌之前，當地通脹率會回升到50%的水平。Tellimer的Malik表示，隨著免費天然氣的結束和外匯波動通過系統發揮作用，土耳其通脹率現在甚至可能會反彈到去年的峰值水平。

Abrdn新興市場本幣債務主管Kieren Curtis在談到里拉本周的暴跌時表示：“這是不可避免的。通貨膨脹只會加劇，所以如果不大幅提高利率，很難說什么能扭轉這種局面?！?/p>

會計問題

土耳其現在面臨的成本之一是支付政府和央行于2021年底設立的受里拉貶值保護的特別銀行賬戶，以說服土耳其人不要將所有資金兌換成美元或黃金。

信用評級機構標普全球(S&P Global)的高級主權債務分析師Frank Gill估計，如果里拉跌至1美元兌26.5里拉左右(比周日土耳其總統埃爾多安連任后的水平低20%)，賠償成本將略低于GDP的3%。

不過，他確實補充稱，賠償金將以里拉支付給儲戶，而不是美元或歐元，這筆費用將由財政部和土耳其央行分攤。

債務困境

另一個大問題是，土耳其政府、企業和家庭所借的價值1000億美元的債務是以美元或歐元計價的——除非你是一家商品也以美元計價的公司，否則現在償還這些貸款的成本越來越高。

如果債務無法償還，提供貸款的銀行也會遇到問題，因為除非它們采取相應的對沖措施，否則它們的資產負債表將開始出現漏洞。

此外，它還可能產生更廣泛的影響。NinetyOne的基金經理估計，如果將面臨違約威脅的CCC評級國家排除在外，土耳其在未來四年每年到期的所有“高收益”新興市場主權債務中約占60%。

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