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國泰君安發布研究報告稱，平價與理性消費將是未來重要的消費趨勢。近期性價比渠道和品牌景氣度明顯更高：黃金珠寶受益金價上漲催化，但也具備“儲蓄式消費，保值型悅己”特征，為稀缺高景氣度賽道；社服零售板塊既有完全市場化競爭，也有牌照/資源壟斷型賽道，因此央企和國企較多；從盈利能力和運營效率看國資仍有提升空間，但部分完全競爭性領域國企資源、品牌優勢明顯。

1)金價+復蘇+新產品周期三重催化，黃金珠寶迎來數據主升浪，推薦：潮宏基(002345.SZ)、菜百股份(605599.SH)、老鳳祥(600612.SH)、周大福(01929)、周大生(002867.SZ)等；

2)國企改革加速推進，政策催化下國企資源優勢有望兌現，推薦廣州酒家(603043.SH)、北京人力(600861.SH)、蘇美達(600710.SH)；

3)性價比消費最先復蘇，推薦名創優品(09896)、海倫司(09869)；

4)關注人工智能概念+跨境電商經營提效，推薦小商品城(600415.SH)；

5)出行鏈板塊客流修復，推薦酒店、教育、餐飲；

6)市內店國人購物政策出臺在即，推薦中國中免(601888.SH)、王府井(600859.SH)、百聯股份(600827.SH)。

平價消費將是中長期趨勢。參考美日經驗，平價與理性消費將是未來重要的消費趨勢。消費特征將體現為：必選消費追求性價比省錢，但在可選品類和服務上升級；愿意為提升效率節省時間付費，節省的時間都用于休閑娛樂和放松。企業在宏觀放緩的最開始選擇擴張份額，這導致消費品的供給增加和去庫存需求；中長期更多企業選擇了高端化、業務多元化的策略。

儲蓄型消費黃金珠寶、平價零售、性價比餐飲崛起。近期性價比渠道和品牌景氣度明顯更高：黃金珠寶受益金價上漲催化，但也具備“儲蓄式消費，保值型悅己”特征，為稀缺高景氣度賽道；性價比餐廳和景區目的地同樣受益驅動一季度業績高增長，短期競爭加劇平價渠道與性價比品牌崛起，拼多多逆市高增長且利潤加速釋放，電商平臺均開始爭奪低價心智。中國多數消費企業此前受益消費升級紅利，未來龍頭爭奪下沉市場，平價品牌進軍一線城市。

國企改革加速，價值有望重估：社服零售板塊既有完全市場化競爭，也有牌照/資源壟斷型賽道，因此央企和國企較多。從盈利能力和運營效率看國資仍有提升空間，但部分完全競爭性領域國企資源、品牌優勢明顯；近期國資委對標世界一流、激勵改善、央企國企并購等催化不斷；板塊國企改革核心邏輯：國資對標世界一流目標驅動的內生拓店/銷售/營收加速擴張(如珠寶、酒店、人服)；央企國企外延并購預期躍遷式增長；激勵機制改善/效率改善，帶來的業績釋放。

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