2023年已進入下半年，思考樂教育(01769)在二級市場一改上半年的積極走勢，股價轉而扭頭向下。7月4日至6日的3個工作日期間，公司港股股價下跌近20%，截至6日收盤最新價為1.15港元。

疫情因素消除后，線下培訓恢復疊加“雙減”政策負面影響消退，將帶動教育板塊迎來恢復性增長。而從此前披露的業績來看，思考樂教育年報成功扭虧為盈，已然顯示出部分樂觀跡象。

扭虧為盈背后 各項費用大幅縮減

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據智通財經APP了解，2018-2021年，公司營收分別為4.93億元、7.11億元、7.49億元和8.32億元(單位為人民幣，下同)，歸母凈利潤分別為7221萬元、9479萬元、4894萬元和-2661萬元。盡管營收逐年增長，凈利潤卻上下浮動幅度較大，2021年更是錄得凈利潤虧損。

2022年，公司實現收益4.02億元，同比減少51.7%;歸母凈利潤為5441.1萬元，同比扭虧為盈。對于凈利變化，公司稱為了提高運營效率及推行策略性業務轉型計劃，于2021年下半年關閉了一些關鍵業績指標未達預期的學習中心，導致2022年整體收入同比有所減少;由于關閉學習中心產生的一次性成本于報告期內不再發生，以及金融資產的公允價值損失同比減少，2022年公司實現同比扭虧為盈。

而在業績改善的背后，公司盈利指標卻有所下滑。2022年公司毛利同比減少56%至1.39億元，毛利率由上年同期的37.9%減少至34.5%。

各項費用的縮減反映了公司業務的明顯縮水。2022年，思考樂教育的銷售開支、行政開支、研發開支分別為468.4萬元、8241.2萬元、1624.4萬元，同比均顯著減少。其中，銷售與研發開支分別同比減少65.6%和69.6%。

業務規模削減的另一面是公司現金儲備有所增長。截至2022年12月31日，公司的現金及現金等價物為2.99億元，同比增加26.6%。

素質教育賽道擴容 轉型成效初顯

“雙減”政策出臺后，教育行業持續經歷轉型陣痛期。隨著政策對補課機構的監管加強、K12學科類教育培訓嚴格受限，各大教育機構開始探索素質教育、在線教育、個性化教育服務等更多成長曲線。

在“雙減”政策落地一年有余的這個時間點上，教育板塊各上市公司轉型成效已初步在財報中顯現。據證券日報統計，在A股公布2022年財報的17家教育公司中，有13家營收出現下降，最大降幅達52.1%;17家公司歸屬于母公司股東的凈利潤合計達到6.95億元，相比去年同期整體扭虧為盈，其中實現虧損收窄及凈利潤同比增長的公司各有3家。

據業內人士分析，隨著各家公司逐步剝離K12業務、暫時負面不利因素消除，各家教育公司有望迎來業績回暖，而后續增長看點主要在于轉型成果。

在政策方面，相關部門印發的《擴大內需戰略規劃綱要(2022-2035年)》中提出，提升教育服務質量，鼓勵社會力量提供多樣化教育服務，支持和規范民辦教育發展，全面規范校外教育培訓行為，穩步推進民辦教育分類管理改革，開展高水平中外合作辦學;同時，做強做優線上學習服務，推動各類數字教育資源共建共享。

教育部發布的2023年全國教育事業發展統計公報則顯示，全國共有各級各類學校53.71萬所，比上年增加0.7萬所，增長1.33%;各級各類學歷教育在校生2.89億人，比上年增加674.48萬人，增長2.39%。

龐大的潛在消費群體、相關政策的支持，疊加新一代家長對子女教育愈發重視、教育開支逐漸向素質教育傾斜，都將使素質教育賽道迎來高速擴容。根據iiMedia Research(艾媒咨詢)數據顯示，2022年中國素質教育培訓行業市場規模同比增長率為20.5%，2023年中國素質教育培訓行業市場規模同比增長率預測將達到16.6%。

據智通財經APP了解，思考樂教育自2021年下半年就開始推出多種非學科的素養課程，包括科學素養、樂學國學、邏輯思維訓練、及妙維國際素養等課程，并取得了一定成果。2022年全年，公司來自素養課程的收益由去年的1.96億元增長至3.7億元，相關輔導課時亦由去年的2314289個課時增長至4282148個課時。據2022年財報披露，目前公司約92%的營收來自非學業素質課程及其他，約8%來自學業教育課程。

素質教育板塊收入和收入占比的顯著增長，表明公司轉型已走上正軌，盡管距離填補學科培訓業務剝離后的營收缺口還有一定距離。

教育行業入局直播電商，“易學難精”?

除卻素質教育之外，思考樂大舉押注的另一增長極則是直播電商行業。

據智通財經APP了解，自東方甄選“知識帶貨”火出圈后，各家教育公司紛紛加碼直播電商賽道，思考樂也不例外。2022年年底，公司推出了首個抖音直播賬號「思考樂GO」，試水新消費行業。思考樂GO」的旗號是「構建美好生活，盡在思考樂GO!」，旨在創建一個以趣味知識帶貨的電子商務平臺，提供高質量和高性價比的產品，從而提高客戶的生活質量。

據公開消息披露，思考樂旗下首位達人“文鮮生”已于去年雙12上線抖音直播間，正式開啟抖音本地生活服務直播。于2023年4月19日，公司與百家星耀共同建立的抖音賬號“思考樂甄選”正式進行首播秀，在直播4.5小時內，共創造了414萬元人民幣的商品交易總額(GMV)，新增粉絲人數8.6萬，累計觀看人次達238萬，及最高在線人數12.68萬。

目前，公司已與百家星耀達成戰略合作，未來“思考樂甄選”將聚焦三農，助力鄉村發展，關注食品健康，期望未來三年能至少創造15億元人民幣的商品交易總額(GMV)。

然而，從相關運營數據來看，思考樂在直播電商業務的探索仍處于起步階段。公司旗下“思考樂甄選”抖音賬號粉絲人數10.6萬，“思考樂GO”抖音賬號粉絲人數6.6萬，“思考樂”抖音賬號粉絲人數30.6萬，“文鮮生(思考樂)”抖音賬號粉絲人數2.8萬，在一眾轉型直播電商的教育公司中并不出眾。

對于直播電商賽道，在經歷獲取流量、選品、策劃等環節的激烈競爭后，最終各家企業欲打造核心競爭力離不開對供應鏈的布局。直播電商所要求的大量資金投入、重資產運營模式，將對全無經驗與基礎的教育行業入局者提出新的挑戰。未來思考樂能否憑借直播電商業務“翻身”，還有待時間檢驗。

小結

無論是素質教育亦或是直播電商，均有著廣闊的市場空間或是先行者的成功經驗，但要深耕并做大做強并不容易。在行業整體探索轉型期，時間將成為業績可持續性的試金石，市場仍可以對思考樂教育多抱幾分期待。

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