8月25日，都市麗人(02298)交出了一張不錯的半年報。

根據都市麗人的中報數據顯示，截止2023年6月30日，該公司實(shí)現營(yíng)收13.68億元，歸屬母公司凈利潤2612.9萬(wàn)元，同比增長(cháng)158%;毛利率為47.4%，比同期高0.8%;經(jīng)營(yíng)現金流為2.1億元，較2022年同期的6500萬(wàn)元增長(cháng)223%。

在這里，最值得注意的是兩個(gè)因素比較：經(jīng)營(yíng)現金流數量和凈利潤，因為這是衡量一個(gè)企業(yè)盈利質(zhì)量很重要的指標。

(相關(guān)資料圖)

一個(gè)公司經(jīng)營(yíng)的好壞不能僅僅看損益表(利潤表)，同時(shí)也要有穩健的經(jīng)營(yíng)現金流。經(jīng)營(yíng)現金流是企業(yè)生存的前提.決定企業(yè)生存周期的是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量。

首先從凈利潤方面來(lái)看，都市麗人2023年上半年2612.9萬(wàn)元的凈利潤，已接近2022年全年3302萬(wàn)元的數字;更重要的是，此為都市麗人連續三個(gè)半年度實(shí)現贏(yíng)利，而這也是自2019年以來(lái)的第一次。

如果不出意外，都市麗人下半年的贏(yíng)利還將持續，即連續實(shí)現四個(gè)半年度贏(yíng)利。

這就意味著(zhù)，在經(jīng)歷2019-2021年的虧損后，都市麗人開(kāi)始回歸贏(yíng)利的跑道，亦蘊示自2021年開(kāi)啟的“二次創(chuàng )業(yè)”的轉型成功。

其次是經(jīng)營(yíng)現金流的情況。

都市麗人2023年上半年2.1億的經(jīng)營(yíng)現金流，不僅較2022年同期有大幅增長(cháng)，更較之2019-2021年更為健康：2019年中報經(jīng)營(yíng)現金流為負;2020年中報雖有2.9億的現金流，但凈利潤為負;2021年中報雖有2.2億的現金流，但凈利潤僅千萬(wàn)元出頭。

也就是說(shuō)，在2023年這張中報里，都市麗人成功的實(shí)現了凈利潤、經(jīng)營(yíng)現金流的雙向成長(cháng)，且為1倍以上的倍增。

資產(chǎn)的價(jià)值很大程度上取決于經(jīng)營(yíng)現金流量，而當現金流與凈利潤趨勢出現同步時(shí)，代表著(zhù)企業(yè)更強的財務(wù)彈性、更高的凈利潤品質(zhì)。在此次都市麗人的中報中，兩大標的表現，代表在當下經(jīng)濟下行壓力加大的前提下，其擁具兩大安全的“護城河”。

事實(shí)上，經(jīng)營(yíng)現金流與凈利潤之間的差值主要在于應收賬款、存貨、折舊和應付賬款。在過(guò)去的半年里，都市麗人在應收賬款管理、庫存、商品售罄率等方面均有提升。

譬如應收賬款管理方面，都市麗人上半年應收賬款賬齡超90天，由2022年末占比約30%下降至2023年上半年約25%;在庫存方面，2021年及以前的庫存對比期初減少1.9億元。

在都市麗人創(chuàng )始人兼CEO鄭耀南最為關(guān)注的商品售罄率方面，都市麗人2023春夏商品較2022春夏提升增長(cháng)7%。

商品售罄率的提升，都市麗人過(guò)去一年在供應鏈的整合上做了革命性的優(yōu)化。訂貨模式從期貨模式逐步轉為期現貨模式，以降低庫存提高現金周轉。同時(shí)，以B2B訂單系統為依托的快速補貨機制開(kāi)始實(shí)施，提升了產(chǎn)品售罄率，改善毛利，提升了現金周轉率。

過(guò)去的半年里，都市麗人除進(jìn)一步完善柔性供應鏈體系、拓店，還進(jìn)行了百人群像代言活動(dòng)以及宣布國民歌手周筆暢成為全新品牌代言人。品牌代言人的選擇，顯示了都市麗人想打造高性?xún)r(jià)比，具備國民性，適合大眾消費需求的專(zhuān)業(yè)內衣產(chǎn)品的初衷。

為了鞏固這一核心競爭力，都市麗人聚焦資源研發(fā)文胸產(chǎn)品，521 項專(zhuān)利是都市麗人技術(shù)護城河。利用技術(shù)創(chuàng )新，都市麗人進(jìn)一步聚焦“好而不貴”，鞏固包括手掌杯等七大暢銷(xiāo)杯型優(yōu)勢的同時(shí)——銷(xiāo)量均超百萬(wàn)款，持續推出與打造舒柔褲、軟綿綿等系列爆款產(chǎn)品;同時(shí)在投資了面料公司與模杯公司后，極致質(zhì)價(jià)比是都市麗人用產(chǎn)品去打市場(chǎng)的重要抓手。

同時(shí)，在2023年上半年，都市麗人圍繞品牌定位、產(chǎn)品創(chuàng )新、渠道升級進(jìn)行了全方位的戰略調整，并將層級精簡(jiǎn)，總部全面賦能加盟體系省總，直營(yíng)減少層級，全面提升組織效率。

數據顯示，2023年上半年，都市麗人招商簽約數超800家，創(chuàng )歷年新高，同比增長(cháng)243%，加盟新開(kāi)店數同比增長(cháng)94%。

渠道充分下沉的過(guò)程中，都市麗人還提出了“1+N+特”的渠道網(wǎng)絡(luò )布局，門(mén)店各司其職，以提升盈利效率?！?”是指核心商圈的旗艦店，主要聚焦于品牌賦能;“N”是指核心、二級商圈的門(mén)店，提升市場(chǎng)份額、以盈利為主;“特”則是在二級商圈內以清理過(guò)季貨品為主的特賣(mài)店。

隨著(zhù)數字零售和直播帶貨的崛起以及消費體驗的升級完善，都市麗人也加快數字化轉型進(jìn)程，并以云零售為抓手實(shí)現高速增長(cháng)和流量變現，實(shí)現線(xiàn)上線(xiàn)下雙軌道相互賦能。

截至2022年，都市麗人全渠道會(huì )員超6200萬(wàn)，門(mén)店新增會(huì )員91.3萬(wàn)人，會(huì )員復購率逐年提高。為深挖數字零集的潛力，都市麗人已相繼引入了京東、騰訊等合作，強化自身的線(xiàn)上線(xiàn)下融合布局。

數據顯示，2017年-2021年，都市麗人連續5年全國女性?xún)纫落N(xiāo)量領(lǐng)先;2013年-2021年，連續9年全國女性?xún)纫吕塾嬃闶垲~領(lǐng)先。以此兩項指標，都市麗人成為全國銷(xiāo)量領(lǐng)先的專(zhuān)業(yè)內衣品牌，而2022年仍將這一領(lǐng)先優(yōu)勢繼續保持。

華西證券此前指出，2023年為“消費提振年”，全國多地線(xiàn)下零售業(yè)績(jì)不斷提升，品牌服飾的產(chǎn)銷(xiāo)循環(huán)有望恢復暢通，都市麗人等公司受益。

“都市麗人已經(jīng)在U型道向上回彈的關(guān)鍵點(diǎn)?！编嵰蠈χ峭ㄘ斀?jīng)APP坦言。此前其對都市麗人的轉型規劃劃分三個(gè)階段：2022年完成“筑基起勢”，2023年為“漸入佳境”，2024年將“重塑非凡”。如今，公司已重回正軌。

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