時(shí)隔15年，證券交易印花稅再次下調。8月27日晚間，財政部、稅務(wù)總局公告，為活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。8月28日早盤(pán)，港股內險股集體走高，中國太平(00966)盤(pán)中一度漲超8%，中國太保(02601)、中國人壽(02628)、中國平安(02318)、新華保險(01336)等股跟漲。廣發(fā)證券研報表示，保險板塊負債端已現拐點(diǎn)，下調印花稅有望資產(chǎn)端驅動(dòng)板塊估值修復。

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利好靴子落地！證券交易印花稅減半征收

市場(chǎng)期待已久的印花稅下調，靴子終于落地了！財政局和稅務(wù)總局公告，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。相對于調低經(jīng)手費和傭金的政策，調低印花稅往往被視為對資本市場(chǎng)和投資者信心能起到更立竿見(jiàn)影的作用。

據了解，自1990年7月開(kāi)征印花稅至今，我國證券交易印花稅稅率共經(jīng)歷過(guò)10余次調整，其中7次下調綜合稅率（買(mǎi)賣(mài)雙方合計）。其中，2008年4月24日，證券交易印花稅率由3‰下調為1‰，提振上證綜指大漲 9.29%。2008年9月19日，證券交易印花稅由雙邊征收改為單邊征收，提振上證綜指大漲9.45%。

目前，我國股市現有個(gè)人投資者超過(guò)2.2億人，占全市場(chǎng)投資者的 99.76%，其中持股市值10 萬(wàn)元以下以及10萬(wàn)元至50萬(wàn)元的小微投資者占比分別為 87.87%、8.12%。從稅收政策效果看，調降證券交易印花稅稅率有利于降低市場(chǎng)交易成本，減輕廣大投資者負擔，體現減稅、降費、讓利、惠民的政策導向。

談及此次證券交易印花稅實(shí)施減半征收的影響，不少基金、券商等機構人士均態(tài)度積極樂(lè )觀(guān)，認為短期有利于提升市場(chǎng)風(fēng)險偏好，市場(chǎng)有望走出上升行情。

川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳靂指出，印花稅下調將有利于活躍市場(chǎng)流動(dòng)性。從歷史上看，降低印花稅短期內對于市場(chǎng)活躍度有明顯的提升。2000年后共有四次下調印花稅稅率，四次下調后，上證指數在當天或者次日出現明顯上漲。

廣發(fā)證券也指出，印花稅減半是一個(gè)重要的政策信號。一方面，2015年和2018年均未下調印花稅，而選擇在當前時(shí)點(diǎn)下調，既說(shuō)明資本市場(chǎng)的重要性大幅提升，也意味著(zhù)資本市場(chǎng)在穩定經(jīng)濟社會(huì )大局上責任更加重大，促消費、穩預期功能彰顯；另一方面，證監會(huì )此前開(kāi)展的跨部委協(xié)同工作有望實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，中長(cháng)期資金入市的確定性明顯增強。

中信建投策略首席分析師陳果認為，印花稅調降有利于在降低交易成本、活躍資本市場(chǎng)。交易所調降融資保證金比例，有利于A(yíng)股獲得更多增量資金，促進(jìn)杠桿資金活躍。陳果再度重申當前處于市場(chǎng)底部，政策明朗，建議積極布局。重點(diǎn)關(guān)注券商、保險等非銀金融板塊。

保費增速回暖、紅利持續共振 保險板塊負債端已現拐點(diǎn)

在財政部公告發(fā)布后，8月28日早盤(pán)，港股內險股集體走高，中國太平盤(pán)中一度漲超8%，眾安在線(xiàn)及新華保險漲近5%，中國太保、中國人壽、中國平安等股跟漲。多位業(yè)內人士也表示，印花稅調降后，保險等金融板塊等超跌行業(yè)或受到提振。廣發(fā)證券研報表示，保險板塊負債端已現拐點(diǎn)，下調印花稅有望資產(chǎn)端驅動(dòng)板塊估值修復。

業(yè)績(jì)方面，從險企此前披露的上半年保費收入數據來(lái)看，行業(yè)整體延續了較好增長(cháng)態(tài)勢。2023年上半年，中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險等五大上市險企分別實(shí)現保費收入4598.48億元、4702億元、4134.78億元、2600.15億元、1078.51億元，合計實(shí)現保費收入約1.71萬(wàn)億元，同比增長(cháng)7.5%。

從增速上來(lái)看，上述五大險企上半年保費收入增速均在5%以上。其中，中國人保的保費收入增速高達9.1%，在五大險企中實(shí)現領(lǐng)跑。同期，中國太保、中國平安的保費收入增速也都在7%以上，分別為7.9%、7.2%。此外，中國人壽、新華保險的保費收入增速分別達到6.9%、5.1%。

政策方面，2023年上半年，保險板塊受制于資產(chǎn)端股、債、房的因素，政治局會(huì )議提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”、“加大宏觀(guān)政策調控力度，推動(dòng)經(jīng)濟實(shí)現質(zhì)的有效提升和量的合理增長(cháng)”、“適時(shí)調整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展”三處表述，從股、債、房的角度，推動(dòng)保險資產(chǎn)端的健康發(fā)展。

8月4日，證監會(huì )提出，將認真研究相關(guān)機構提出的意見(jiàn)建議，主動(dòng)加強與有關(guān)部門(mén)的政策協(xié)同，共同為養老金、保險資金、銀行理財資金等中長(cháng)期資金參與資本市場(chǎng)提供更加有力的支持保障，促進(jìn)資本市場(chǎng)與中長(cháng)期資金良性互動(dòng)。

中信證券表示，7月31日后，隨著(zhù)3.5%預定利率產(chǎn)品下架，市場(chǎng)正在陸續推出分紅險，從傳統險走向分紅險是大趨勢。預計分紅險有望帶動(dòng)壽險行業(yè)維持較快增速，帶動(dòng)壽險資產(chǎn)長(cháng)期持續增長(cháng)。向分紅險轉型是行業(yè)健康發(fā)展的標志性事件，建議均衡配置保險板塊。

相關(guān)概念股：

中國太保(02601)：中國太保此前與中國福利會(huì )簽署戰略合作協(xié)議。中國太保和中國福利會(huì )將充分發(fā)揮雙方優(yōu)勢，積極探索健康產(chǎn)業(yè)和教育產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展新模式，在婦幼保健、兒童教育、兒童文化、老年福利等事業(yè)領(lǐng)域開(kāi)展合作。

中國人壽(02628)：公司管理層表示，從長(cháng)遠來(lái)看，認為中國的人壽保險業(yè)正在復蘇，因為中國疫后整體經(jīng)濟增長(cháng)正在復蘇，但行業(yè)面臨結構性挑戰，有信心公司能夠在今年上半年實(shí)現年化保費等值(APE)的兩位數增長(cháng)。

中國平安(02318)：中國平安通過(guò)綜合金融、醫療健康生態(tài)和數字科技，已形成一套“保險+健康管理”、“保險+居家養老”、“保險+品質(zhì)康養”完整的養老服務(wù)體系。截至2023年3月末，平安居家養老服務(wù)已覆蓋全國47個(gè)城市，超1萬(wàn)名體驗官開(kāi)啟居家養老服務(wù)體驗，超4萬(wàn)名客戶(hù)獲得居家養老權益。

新華保險(01336)：新華保險的“卓越優(yōu)選專(zhuān)屬商業(yè)養老保險”產(chǎn)品線(xiàn)上保費突破4億元。該產(chǎn)品是新華保險作為首批專(zhuān)屬商業(yè)養老保險試點(diǎn)機構，為助力第三支柱養老推出的養老保險產(chǎn)品，自2021年11月在新華保險微信服務(wù)號上線(xiàn)以來(lái)備受客戶(hù)歡迎，截至2023年4月，已為超過(guò)2萬(wàn)用戶(hù)提供養老保障。

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