（原標題：泡泡瑪特凈利潤10.02億元仍遭“拋棄” 盤中跳水跌超6%）

財聯社|新消費日報（記者 李丹昱）訊，3月28日，泡泡瑪特（09992.HK）發布2021年全年財報。財報顯示，2021年泡泡瑪特實現營收人民幣44.9億元，同比增長78.7%；調整后凈利潤人民幣10.02億元，同比增長69.6％。

在整體消費環境疲軟的影響下，泡泡瑪特凈利潤表現超出不少投資者的預期。但在財報發出后，泡泡瑪特股價卻一改今日上午一路上揚的走勢，急跌近10%，報29.7港元，跌破30港元，此前漲近7%。截至發稿，泡泡瑪特跌6.06%，報31.0港元。

事實上，2021年以來，圍繞“盲盒經濟”展開的討論一直不少，泡泡瑪特作為行業頭部品牌也多次在品控、售后等問題上受到質疑。在監管介入后，“盲盒經濟”有所降溫，疊加消費環境疲軟，泡泡瑪特也在尋找新的增長點。

IP多樣化，渠道重點轉移

在財報會上，管理層認為，2021年，泡泡瑪特業績表現良好，消化了一部分疫情產生的影響，而這與泡泡瑪特線上渠道增長息息相關。

財報顯示，2021年，泡泡瑪特線下門店擴張速度并不快，在中國大陸新開業106家門店，從2020年末的187家增至2021年的288家。

財報顯示，泡泡瑪特主要布局在一線城市和新一線城市，其中，一線城市門店數量113家，新一線城市84家。泡泡瑪特一線城市零售店收入達到7.98億元，遠超新一線城市4.80億元。

泡泡瑪特管理層在財報會議上透露，2022年并沒有大規模擴張的計劃，還將會對開業時間較久的門店進行優化，預計新開門店數量將少于2021年；線上渠道方面仍將以天貓和京東為主，并加速抖音直播平臺發展。

從具體渠道來看，2021年，泡泡瑪特抽盒機實現收入人民幣8.98億元，同比增長92.6%。京東旗艦店和天貓旗艦店分別實現收入1.43億元、5.99億元，同比分別增長296%、47.5%。

所有產品中，財報顯示，泡泡瑪特的主要營收來自自有IP，占比為57.6%。其中，2021年MOLLY實現收入人民幣7.05億元，同比增長97.6%，占營收比重15.7%；DIMOO和SKULLPANDA在2021年分別實現收入人民幣5.67億元和人民幣5.95億元，同比分別增長了79.8%和1423.8%，占比分別為12.6%、13.3%。

當然，頭部品牌單一化仍是泡泡瑪特面臨的主要問題，MOLLY是泡泡瑪特的營收主力。2021年，泡泡瑪特有意解決這一問題，大力推廣DIMOO和SKULLPANDA，促進IP收入分布更加均衡。

2021年，泡泡瑪特大力推廣高價大娃產品以期提高毛利。但據財報顯示，雖然毛利整體升高，但毛利率不升反降。財報顯示，泡泡瑪特毛利率由2020年的63.4%下降至2021年的61.4%。

同時，在監管逐漸深入后，泡泡瑪特此前宣布，暫停與飲食行業開展定制盲盒業務。有業內人士預測，未來泡泡瑪特將在聯名合作上更加謹慎，業績增長只能依靠自身IP出新了。

海外市場能否撐起業績增長點

根據社科院發布的《2021中國潮流玩具市場發展報告》顯示，2015年-2020年潮流玩具市場復合年增長率高達36%，預計2022年中國整個潮流玩具零售市場規模將達到478億元人民幣。

雖然市場規模明顯增長，但具有盈利空間的一線城市市場，泡泡瑪特基本已經覆蓋。泡泡瑪特管理層開始有意將出海作為增量業務探索的重要方向。

隨著海外國家疫情管控逐漸放松，泡泡瑪特管理層透露，預計2022年海外市場收入是2021年的2-3倍。2021年，泡泡瑪特收入為1.37億元，同比增長85.2%。公開資料顯示，泡泡瑪特目前已入駐韓國、日本、美國、加拿大、英國、新加坡等23個海外國家及地區。

泡泡瑪特副總裁、泡泡瑪特國際業務總裁文德一表示，在未來10年，國際業務將是泡泡瑪特最為重要的發力點之一。但在大力發展海外業務的同時，也會影響成本，海外業務毛利率可能在短期內處在低位。

據泡泡瑪特方面透露，目前在韓國等基礎較好的國家，泡泡瑪特出海業務模式基本完成從TO B到DTC轉變，并組建團隊開展直營業務。

財報會上，泡泡瑪特管理層提示，國內近期疫情反復亦對泡泡瑪特有一定影響。由于供應鏈布局以深圳等地為主，據泡泡瑪特管理層透露，在目前疫情反復的情況下，泡泡瑪特供應鏈供應鏈大多數在管控地區，有一周左右的時間處于短暫停工狀態，但整體進度沒有影響。

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