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（原標題：【財聯社時評】券商研報閉門造車之風不可長）

因為一則“打臉”研報，上海證券日前領到監管罰單，研究所副所長邵銳、研報署名分析師黃卓等二人也被監管約談。上海證監局認定，公司此前發布的研報《原料自主可控，引領POCT檢測發展》存在分析結論的合理依據不夠充分、研究報告發布前的質量控制存在不足的情形。

近年來，監管部門高度重視券商分析師的研報問題，一再強調制作證券研究報告應當合規、客觀、專業、審慎。去年以來，已有國信證券三名分析師因為預測2060年寧德時代營收的研報存在邏輯不嚴謹被警示、安信證券分析師陳南鵬因“風水研報”被采取監管談話措施的典型案例。但筆者認為，相比之下上海證券的這份研報更值得關注，凸顯的問題也更為嚴重和惡劣。

表面來看，上海證券黃卓的這份研報囊括數據、圖表等各項指標，看上去言之鑿鑿。分析師還在“投資建議”中預計安旭生物2021年至2023年將實現歸母凈利潤7.26億元、29.88億元、16.55億元。不過研報發布后，安旭生物立即發布澄清說明稱，未接受過上海證券相關人員任何形式的訪談調研等活動，也從未向外界提供過尚未披露的相關業績數據及公司經營數據。

一石擊起千層浪，外界這才明白，這份研報是建立在未經實地調研基礎上的“空中樓閣”。既然沒有實地走訪安旭生物，沒有和高管團隊進行全面座談，沒有從企業層面獲知該公司的真實經營數據，那研報的可靠性拿什么保障？公司三年凈利潤的預估依據從何而來？

這種未經調研、依據公開資料加以攢集、疊加個人腦洞大開的研究報告，在券商分析師領域其實并非個案。比如2020年4月，滬硅產業登陸科創板后，一些券商研究所“花式唱多”后，也遭遇公司打臉稱，“上市以來未接受投資機構及證券公司調研”?；蛟S在某些人看來這算是行業潛規則，畢竟不少研究所都在強調“海量研報輸出”，“閉門造車”式的研報既可以節約出差成本，還能提高產出量。而長期以來券商研報以“唱多”為主，“抬轎”作用明顯，企業往往也會默許。

不經實地調研的研報對證券行業有害無益，監管出手懲治有助于狠剎其中不正之風。對投資者而言，脫離實際調查的研報天然具備“向虛”性，其得出的公司業績、利潤預估的科學性存疑，只能助長市場炒作風氣。

東方財富Choice數據顯示，今年以來券商分析師在崗人數達3528名，較年初凈增員近百名，這說明當前券商越來越重視賣方研究。但正因如此，分析師們更要樹立嚴謹的實地調研之風，摒棄“拍腦袋”、“開腦洞”的研報，以勤勉盡責的態度，為投資者產出高水平的報告，推動行業健康發展。

關鍵詞： 閉門造車