(資料圖)

觀點：一月PMI大幅回升并且重返景氣區間，一改去年四季度以來的頹勢。經濟復蘇預期不斷加強下，復蘇或已經拉開序幕。隨著政策不斷推進和落地，全年經濟修復大勢所趨。當前A股估值仍處于歷史低位，在復蘇預期中，中期配置價值凸顯，看好A股整體回升的投資機會。短期，全面注冊制改革啟動并未刺激指數表現，相反，指數仍按照自身邏輯運行。在連續上行之后，當前成長風格逐步崛起，而價值風格高位震蕩以及回落，需適當留意可能的風格轉向。

今日市場雙雙高開，券商板塊大幅高開之后展開回落，帶領指數跳水翻綠。此后，指數震蕩回升，重新翻紅。指數圍繞昨日收盤附近上下震蕩。午后，指數紅盤上方震蕩，尾盤小幅回落。盤面上，商貿零售領漲，煤炭、醫藥生物、傳媒等板塊漲幅居前，而非銀金融領跌，國防軍工、電力設備以及家用電器等跌幅居前。

全天有個最大的消息就是全面注冊制，因為是昨日收盤后的消息，所以今日市場的走勢值得關注。理論上看，全面注冊制一旦實施，市場生態或發生較大變化，上市公司數量會大幅增加，當然退市公司也會增加，但更多的優質公司將受寵。其次，市場投資理念或有較大變化。尤其是價值投資理念，可能會有大的進步和提升，并逐步深入投資者的投資行為中。而從市場角度，全面注冊制改革啟動，券商利好首當其沖，尤其是經紀業務和承銷業務重大影響下，有望提振券商業績。其次，注冊對于創投概念股利好。此外，注冊制下，穩定性強的優質藍籌股整體利好，對于優質的科技成長股，也會有一定得提振。

不過，今日券商板塊的表現還是低于預期的。尤其是昨日尾盤大幅拉升下，今日的高開低走給市場帶來拖累。不過，對于券商板塊來說，注冊制的利好是實實在在的，無論是投行業務還是經紀業務，未來都將在一定程度對券商業績帶來提振。此外，去年業績全線走低下，今年隨著經濟復蘇預期的不斷加固以及市場的回暖，券商大概率迎來業績拐點，目前仍是比較適合的配置時機。因此，券商的高開回落，或許更多的是對此前獲利的一次短期了結，但向好趨勢或仍將延續。

再回到市場中，全面注冊的消息并沒有刺激市場走強，市場仍延續著自己的節奏。這也充分說明，全面注冊制對市場短期的影響微乎其微，更多的還在于長期的深遠的影響。因此，我們仍將回歸市場的本質。而市場當前的現狀是，海內外宏觀環境邊際改善之際，國內經濟復蘇預期不斷加固，市場向好的趨勢未變。指數經歷去年11月以來的上行之后，短期出現了積極的變化，無論是情緒還是成交都有較大的提升，有利于指數的縱深表現。但需要留意的是，連續上行之后，指數面臨一定的分化，尤其是價值風格向成長風格切換的趨勢。這點，春節之后中證1000以及國證2000指數持續表現而上證50和滬深300指數走弱就是很好的佐證。

因此，多方的提振下，指數向好基礎和動力依舊。不過，連續上行之后，需要關注市場的節奏，同時也需要留意可能的風格切換。此前估值修復行情過程中，價值股普遍占優，但隨著經濟復蘇預期加固以及企業盈利探底回升預期加強，成長板塊有望逐步回升，在結構性行情當中逐步表現，建議對此前漲幅較大的價值風格標的進行減持，同時逢低增配成長板塊的龍頭品種。

(作者：郭一鳴執業證書：A0680612120002)

（文章來源：巨豐投顧）

關鍵詞： 市場風格