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觀點：美聯儲利率決議落地，加息25個基點的同時，也預示著加息基本接近尾聲，未來全球資產定價邏輯仍會重新回歸基本面，但降息還為時尚早。國內政策和資金面相對積極，對指數短期有提振作用。不過，海外潛在干擾以及國內基本面提振仍需時日，在修復性行情尾聲之際，仍需謹防市場結構的轉向以及重心走低的可能。

本周，隨著創業板的率先企穩反彈，各大寬基指數迎來全線反彈，而回顧市場的全線回升，實際上有幾個核心的因素：

一方面，海外干擾暫時平息。銀行等金融系統的擔憂甚至一度的恐慌，是此前指數調整加速的導火索，但隨著這個因素的暫時平息，市場情緒回升。而美聯儲加息落地之后，市場對于美聯儲加息結束預期升溫，對市場也帶來側面提振；另一方面，國內政策提振。上周末央行宣布將降準，給市場帶來利好預期。降準預示著釋放流動性，同時也表明當前政策仍保持積極，對市場的刺激不言而喻；此外，近期資金面迎來共振。海外銀行風波以及指數調整中，北向資金連續9個交易日凈買入，而國內新發基金回暖，近期場內成交也不斷逼近和突破萬億，對指數的回升起到了積極的帶動作用。

不過，我們說這些因素在短期給市場帶來提振的同時，實際上也存在階段性的不確定，疊加市場階段修復行情的尾聲，要謹防指數的沖高回落甚至重心的再次走低。

首先，美聯儲加息拐點不遠了，但降息或為時尚早。而歐美銀行風波雖然暫時平息，但潛在可能的風險仍對市場有隱患。FOMC委員的點陣圖預期的終端利率仍在5.00%-5.25%，反映出委員們傾向于5月再加息一次。而鮑威爾在發布會上表示在通脹緩慢下降的情況下，年內不會降息。這預示著，下半年之后，美聯儲或停止加息，但何時降息，可能還需關注通脹和經濟表現，但整體或有所滯后。當然，近期風波平息的銀行事件，或仍有發酵的潛在風險，對市場帶來干擾；其次，國內政策推動和落地下，基本面的全線回升仍需等待；國內經濟復蘇趨勢向好，但政策推動和落地下，整體的回升強度還不夠，仍需時間等待。這期間，以市場整體的估值修復以及政策提振行情為主，但這種行情上行空間有限，更多的在逐步向基本面轉向的行情過程中，或有沖高回落的可能；第三，市場階段性上行后，存在結構調整以及風格轉化的需求。去年四季度以來，偏價值的大盤股引領市場，但更多的還是政策刺激下的機會的凸顯。而經歷幾個月的上漲之后，隨著估值整體的回升，修復性行情迎來尾聲。隨著財報季的來臨以及降準釋放流動性的良好預期，一些調整較為充分的科技股或得到資金的青睞，從而引發資金調倉換股，進行可能高低切換。

因此，在對市場中期保持樂觀的基礎上，我們維持短期回升，但波段可能沖高回落以及重心走低的觀點。在市場階段修復行情的尾聲之際，如沒有更多因素和利好提振，A股新的行情概率不大。相反，還要謹防結構調整需求以及修復行情尾聲之際市場波動的加大。投資者可考慮指數回升中逢高減持，做好階段觀望的準備。

（文章來源：巨豐投顧）

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