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（原標題：浙商證券李超：四大宏觀因素逆轉 股市已進入牛市狀態 重點關注核心資產中特估）

智通財經APP獲悉，近日，浙商證券首席經濟學家李超對A股配置方向和風格進行分析和展望。李超表示，影響去年股票市場調整的四大宏觀因素都已經出現了系統性的逆轉，俄烏戰爭逐漸走向動態均衡，美聯儲加息也進入尾聲，房地產新發展模式進入逐漸明朗化的過程，最后一個是疫后經濟已經開始修復。

當這4個大的不確定因素都出現翻轉的時候，實際上股市已經進入一個牛市狀態，只是大家感受沒那么深刻，還沒有形成太強的賺錢效應。后邊股市上漲的斜率主角取決于一個核心變量——超額儲蓄。

由于經濟本身是一個弱修復態勢，實際上是一個比較明顯的經濟向上和向下的彈性都不足，所以逆周期和順周期現在還投不了。

所以在這種情況下，市場自發選擇了中特估和人工智能AI這兩個方向，這兩個都是靠流動性的，所以大家還是要關注流動性。另外就是地產，地產這一塊也很難消耗儲蓄。所以對于儲蓄，大概率是繼續儲蓄，小概率進入A股。要想進入A股，它必須得有明顯的賺錢效應，目前還不夠。而且這個錢如果進來，它肯定是羊群效應進來，不會慢慢進來。

李超強調，要重點關注核心資產就是中特估。李超認為，未來中特估會發很多的被動ETF，甚至國資委可能會改變考核機制，比如市值考核、考核分紅等等，這些都是有利于絕對收益資金進去配置的。如果進去配置，它估值又低，對指數影響要大，當這個指數起來之后，散戶看到賺錢效應有可能就會進來，形成快牛的格局。

李超也看好AI這個方向，因為它彈性比較大，所以后邊大家要高度關注超額儲蓄變量。

此外，李超認為地產除了一二線城市核心區一些豪宅，它可能有點漲的跡象，但總體機會不大；商品總體偏震蕩，不會有太大的趨勢，看天氣異常，有沒有農產品的機會。

李超還比較看好黃金，一個是風險比較多，歐債危機有可能會推動，再加上美元貶值和實際利率下行的預期。對于美國的實際利率，只要美國通脹一下行，實際利率就下來了，實際利率和物價這次一定是同上同下，因為去年是同上的，所以今年一定是同下。

最后，李超提出，在未來的投資中，大家還要高度關注中美關系，這是一個非常重要的影響變量，容易對估值形成情緒上的壓制，是大家核心需要關注的。

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