（原標題：【BT金融分析師】寶潔第三季度收益強勁，分析師稱其估值問題仍有待解決）

4月21日，寶潔公司（Procter & Gamble）公布了強勁的第三財季收益，為本財年實現創紀錄的收益奠定了基礎。盡管如此，近幾個月來，隨著投資者紛紛涌向寶潔股票，該股的估值倍數處于極高水平。此外，盡管寶潔的股息依然像“傳奇般”穩固，但其股息增長在最近幾個季度大幅放緩。

我認為，該股估值可能出現回調，再加上資本回報減速，這可能表明未來該股缺乏潛在上行空間。因此，盡管寶潔公司業績強勁，但我對該公司仍持中立態度。

【資料圖】

回顧第三財季業績

雖然目前的市場環境對大多數公司都造成了影響，但寶潔公司在第三財季的財報中再次證明，該公司可以輕松應對當前的宏觀經濟動蕩。盡管面臨外匯壓力和利率上升，但寶潔展示了自身克服這些障礙的能力。當然，這要歸功于其無與倫比的品牌基礎，其中包括寶潔旗下的65個家喻戶曉的品牌，在各種經濟形勢下這些品牌都具有韌性。

值得一提的是，寶潔的凈銷售額為201億美元，同比增長4%，這得益于其產品價格上漲等因素，抵消了負面的外匯影響以及收購和資產剝離等其他一次性事件帶來的影響。事實上，排除這些負面因素，寶潔的銷售額增長7%。

更具體地說，這種增長主要是由價格上漲和有利的產品組合帶來的，部分抵消了其出貨量減少3%的影響。因此，盡管一些消費者對寶潔的定價策略表示不滿，但事實上，產品出貨量的減少幅度低于價格的上漲，這表明寶潔公司的產品具有顯著的抗通脹能力。

此外，寶潔的定價權和生產效率的提升幫助提高了該公司的毛利率。

總體而言，由于利率上升，利息支出增加，這在一定程度上抵消了銷售額增加、利潤率提高和股票數量減少的影響。不過，寶潔第三季度的每股收益增長了3%，達到1.37美元。

最重要的是，該公司管理層提高了對2023財年的預期，這意味著第四財季的表現將更加強勁。寶潔管理層目前預計，與2022財年相比，該公司2023財年總銷售額將高于此前的增長指引范圍，其每股收益仍有望在去年5.81美元的基礎上增長0%-4%。

寶潔的股息增長放緩？

寶潔擁有傳奇的股息增長記錄，該公司連續67年實現了年度股息增長。在發布第三財季業績的同時，該公司再次提高了股息，但這次僅提高了3%。這意味著，與前兩次5%和10%的股息增加幅度相比，這次股息增長速度放緩。

然而，值得注意的是，寶潔管理層對股息增長的謹慎態度并不能反映該公司的財務能力。事實上，根據寶潔的指引，目前該公司的遠期派息率為65%，未來還有很大的上升空間。此外，股息增長的減速過去也曾發生。

分析師認為寶潔股票值得買入嗎？

再來看看華爾街，寶潔的股票獲得了“適度買入”的一致評級，該公司過去三個月獲得了11只“買入”，6只“持有”。寶潔的平均目標價為164.94美元，意味著該股有5.5%的上漲潛力。

結論

在我看來，寶潔的股票目前并不值得考慮。誠然，該公司公布了強勁的第三財季業績，為又一年實現創紀錄的每股收益鋪平了道路。盡管如此，隨著近幾周寶潔股價不斷飆升，其估值問題仍有待解決?？紤]到寶潔的眾多優秀品質和抗衰退的特點，該公司的溢價倍數似乎是合理的，但在投資者興趣不斷上升的情況下，再加上其股息增長也在放緩，投資者可能會是去安全邊際，該股估值可能出現的回調。因此，在當前水平上，我不建議買入寶潔股票。

作者：Nikolaos Sismanis

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。

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