5月15日，早盤一度跌超1%的A股，在午后迎來絕地反擊。截至收盤，滬指漲超1%收復3300點，創業板指漲超2%。

而此次帶動市場反擊的是金融股。證券、保險、銀行等板塊午后拉升，多只權重股表現活躍。截至收盤，萬億級市值的中國人壽大漲近9%，除此之外，光大證券（8%）、中國太保（6%）、華林證券（4.04%）、郵儲銀行（3.63%）、重慶銀行（3.25%）等個股漲幅居前。

消息面上，據媒體報道，上交所將召開滬市金融業專題座談會，會議討論的重要內容為“在服務中國式現代化中促進金融業估值提升和高質量發展”，參會機構包括銀行、保險、基金和券商人士。另一利好消息是，香港與內地利率互換市場互聯互通合作下的“北向互換通”交易今日啟動。央行副行長、外匯局局長潘功勝就“互換通”正式上線發表最新講話表示，將繼續擴大金融市場對外開放，支持香港國際金融中心的繁榮發展。

(資料圖)

萬億龍頭逼近漲停

受消息提振，大金融股集體爆發。午后，中國人壽股價上演“狂飆”行情，盤中一度漲近9.7%，逼近漲停。同時，這也是該個股自2022年6月中旬以來錄得最大單日漲幅（9.08%）。

在此之前，受益于中特估行情，自五一小長假之后，長期處于低估值、“破凈”的狀態的銀行股“拔地而起”，5月4日至5月9日指數漲幅突破10%，個股漲幅一度突破30%， 中國銀行、郵儲銀行、農業銀行的股價在這波上漲中均創出上市以來的新高。5月10日之后，多只銀行股隨大盤出現集體回調。

5月15日，保險、券商、銀行等板塊再度拉升，帶動A股大盤“絕地反擊”。同時，在金融股的帶動之下，“中特估”板塊再度活躍，中船漢光“20CM”漲停，中國科傳、中信金屬、中國船舶漲停。

中航信托宏觀策略主管吳照銀對21世紀經濟報道記者表示，“中特估”背后的經濟背景在于，中國從高速發展轉變到高質量發展，原先高速增長的特征是高通脹、高波動、高盈利，現在高質量發展的特征是穩增長、低波動。A股傳統的估值方法是關注三張會計報表，但這對于國企央企非常不利，因為國企央企承擔了大量的社會責任，而一些備受追捧的股票可能產生了大量的負外部性，ESG指標較差。從這個角度上講，光看利潤（EPS）指標、市盈率是不夠的，而要根據市值率去考慮估值。國企央企在國民經濟中起到支柱性作用，其市值增長應當與中國GDP保持一致，起碼是方向保持一致，而目前仍處于低估狀態。

對于銀行股，海通國際最新發布的研究報告分析稱，近期銀行業有多種利好消息，包括存款降息，今年普惠方面沒下達任務，年初的低利率放貸被叫停。此外，銀行的收入增速呈 V 字型，從去年一季度開始下滑，今年一季度已經來到拐點，是一個值得交易的機會。唯一的需要注意的是現在經濟環境并沒有強復蘇，而很多投資會把銀行股作為經濟的晴雨表來交易，這可能會影響到銀行股上漲的速度和幅度，但整體上銀行股還是會跑贏大盤。推薦兩種選股思路，第一種是選擇比較優質但股價還未大漲的小銀行，如江蘇銀行、杭州銀行；第二種是選擇機構熱門、市場人氣高的銀行，如招商銀行、寧波銀行，這類銀行在非業績期可能會有交易機會。

光大證券也表示，當前“中特估”主題的安全邊際和性價比仍相對較高，未來隨著經濟的逐步復蘇，“中特估”主題行情或仍具有較強的持續性。從估值和交易擁擠度來看，當前“中特估”主題的安全邊際和性價比仍相對較高。此外，從歷史來看，持續性較強的國企行情一般發生在經濟復蘇期，今年我國經濟今年復蘇的確定性仍相對較高，未來隨著經濟與盈利的逐步復蘇，“中特估”主題或重回上行區間。

理財子或錯失行情

值得注意的是，銀行理財子等機構或錯失了這波行情。

“今年理財資金還處于萎縮的階段，‘固收+’的不少產品還在‘失血’，整體投資打法偏保守，不太會去進擊權益市場。”一位大行理財子公司交易員表示，托起銀行股市值的，恐怕不是理財資金。

公募基金方面，據廣發證券統計，今年一季度公募基金對銀行持倉大幅下降，配置比例僅有1.75%，達到歷史最低。

具體來看，一季度公募基金對銀行板塊環比凈減倉167 億元，在申萬31個行業里凈減倉規模排名第2。公募大幅減倉導致一季度末銀行板塊公募基金配置比例只有1.75%，較去年四季度末大幅下降1.2個百分點，配置比例處于歷史低位。一季度公募基金低配銀行板塊5.0個百分點，低配幅度與2016年一季度（低配5.3個百分點）、2018年四季度（低配5.2個百分點）、2020年二季度（低配6.1個百分點）三輪板塊大行情開啟前相當。

根據相關研報數據，從倉位變動測算，支撐大行“中特估”行情的主要是外資（北上資金），一季度凈流入約27 億元；而公募基金一季度呈現凈減倉約11 億元，但暫無數據支撐公募基金4月以來是否加倉。

數據顯示，截至5月15日收盤，北向資金全天凈流入40.85億元。其中，滬股通資金凈流入15.02億元，深股通資金凈流入25.83億元。個股方面，天齊鋰業、中微公司、農業銀行分別獲凈買入7.32億元、4.04億元、3.01億元。

再比如，銀行股大漲的5月8日，北向資金全天凈流入20.49億元。而當天北向資金買賣前十成交榜中，工商銀行、興業銀行等5家銀行入榜，其中工商銀行和興業銀行分別獲凈買入2.55億元和5.92億元。

有機構還認為，此輪流入銀行股的資金大多是具有投機性的短期資金。上述海通國際的研報分析指出，最近一輪銀行股的回調是因為商業銀行內部估值結構不合理。4 月底到 5 月初，由于中特估概念的火熱，許多交易銀行股的投資者在選股上過度強調中字頭或高股息，偏離了銀行本身價值，導致一些基本面欠佳的銀行的市盈率過高。這類大量流入銀行股的資金大多是短期資金，并不穩定，具有投機性，在交易完市場熱點后會流出，因此銀行股出現大漲幅之后的回調。

（文章來源：21世紀經濟報道）

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