本周滬指上漲1.30%，深證成指上漲4.75%，創業板指上漲5.93%。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。

(資料圖片)

中信策略：市場正處谷底 配置堅持業績為綱、兼顧政策主線

首先，市場情緒和經濟預期正處于谷底，對經濟數據的負面反應鈍化，超預期降息落地強化逆周期政策預期，政策最終不會缺席，但難超激進的市場預期，政策博弈仍將持續。其次，中美關系短暫緩和，宏觀流動性環境好轉，人民幣兌美元被動貶值壓力緩解，有利于支撐活躍的主題交易。最后，市場交投活躍度雖有提升，但存量博弈特征難改，季末機構調倉、政策博弈和主題交易輪動共振下，預計年中市場波動依然較大，隨著7月進入中報輿情披露高峰，業績對配置的影響力會逐步提升。配置上，堅持業績為綱，兼顧政策主線，繼續堅守科技和能源資源安全領域中有政策催化或業績優勢的品種。

開源策略：預計市場進一步調整空間較為有限 反轉行情有望出現在下半年

對于A股市場及配置觀點如下：一是中美利差"倒掛"或將繼續擴大，人民幣匯率短期仍有貶值壓力，或對A股表現形成掣肘；二是國內經濟仍處于復蘇通道之中，復蘇程度實質性提升只是時間問題，預計市場進一步調整空間較為有限，"反轉行情"有望出現在2023H2；三是建議不宜追高，待進一步調整后再右側"進攻"；四是維持"擁抱成長"觀點，短期難以出現風格切換，建議配置盈利確定性與性價比，可以關注我們的"底部反轉"三類策略。

中金策略：下半年A股市場持中性偏積極看法 指數相比當前位置仍具備一定上行空間

在海外經濟緩衰退、中國經濟溫和復蘇的基準判斷下，對2023下半年A股市場持中性偏積極看法，指數相比當前位置仍具備一定上行空間。當下來看：1）中國增長復蘇有望延續，政策支持依然關鍵。2）上市公司盈利下半年有望繼續改善。行業配置：短期成長為主線，中期看消費。行業配置建議關注三條主線：1）順應新技術、新產業、新趨勢的偏成長領域，尤其是人工智能和數字經濟等科技成長賽道，下半年半導體產業鏈有望具備周期反轉與技術共振的機會；軟件端繼續關注人工智能有望率先實現行業賦能的傳媒互聯網、辦公軟件等。2）需求好轉或者庫存和產能等供給格局改善，具備較大業績彈性的領域，例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網設備和航海裝備等。3）股息率高且具備優質現金流的領域，低估值國央企在政策催化下仍有修復空間。

中郵策略：央行降息提振信心 市場有望震蕩上行

政策預期再度強化；市場風格或將暫時切換；行情有望繼續震蕩上行。本周5月社融信貸數據和經濟數據出爐。5月社融信貸增速回落，新增社融規模和信貸規模均低于預期，顯示經濟恢復放緩后融資需求較為乏力；同時經濟數據也顯示我國整體需求偏弱，經濟內生增長動能不足，經濟基本面仍延續偏弱的態勢。配置方面，在內外預期改善的情況下，短期市場風格可能暫時切換到消費、新能源汽車等復蘇鏈。具體來說，建議關注受益于銷售數據改善、政府消費政策明確支持的新能源汽車、家電等板塊；以及前期調整充分、估值已經回到低位且基本面有望迎來改善的酒類板塊。另外，建議繼續關注TMT主線與中特估概念。

建投策略：年內最佳機會逐步展開中

在前期一片謹慎情緒中，堅定看多A股、港股。我們認為隨著政策持續落地以及基本面預期逐步改善，市場將迎來年內最佳機會。預計行情結構整體呈現科技-復蘇鏈雙線輪動特征，順周期方向基本面預期有望隨政策支持及庫存與價格周期見底而逐步修復，優選彈性優質標的，另一方面，科技受益于自身產業周期驅動仍將延續中期行情，但需聚焦景氣持續驗證方向。行業關注：汽車、家電、保險、食品飲料、傳媒、通信、計算機、半導體、有色金屬等。

興證策略：積極把握增量資金回暖修復窗口

5月以來市場一度遭遇調整。而當前，隨著各類積極因素陸續出現、悲觀情緒逐步改善，市場已進入到風險偏好回暖驅動的修復窗口。結合業績改善尚未充分兌現、后續業績預期改善較大以及擁擠度三大指標，我們篩選23Q1業績增速改善排名位于前50%、年初以來漲跌幅排名位于后50%、23年預期業績增速高于23Q1實際業績增速、且擁擠度小于60%（即擁擠度處于中等偏低及以下）的細分方向，主要集中在制造（航空發動機、軍工）、消費（酒店餐飲、旅游及景區、食品、乳制品、調味品和紡織服裝）、醫藥（醫療機構、美容護理和創新藥）和周期（航空運輸、地產和橡膠）等細分方向，后續有望迎來修復機會。

廣發策略：戰略抓確定性 戰術擇優穩增長

新投資范式決定了今年A股 “杠鈴策略”最優：AI+中特估是雙主線。今年A股與全球股市呈相似特征，新范式下全球共同擁抱確定性資產，其背景在于全球兩大不確定性短期難以消除（外部-逆全球化，內部-中國資產負債表待修復）。90年代日本資產價格表現印證，“杠鈴策略”是不確定性環境中的有效應對，無風險利率下行和股權風險溢價的上行共同指向A股今年兩大確定性資產：“遠期盈利確定性”的數字經濟AI+（類彩票），以及“永續經營確定性”的低估高股息“中特估”（類現金）。我們5.18明確提示本輪AI產業鏈調整已近13年可參考時間空間，在產業浪潮滾滾向前疊加TMT成交熱度明顯回落的背景下對產業鏈轉向積極，在新范式下23年繼續配置AI與中特估兩大確定性主線！

華西策略：有望出臺一攬子政策 聚焦“穩增長”主線

展望后市，央行降息明確“穩增長”加碼發力，后續一攬子政策有望出臺，市場定價逐步從經濟數據“弱現實”向政策發力“強預期”切換。當前A股估值位于歷史中位數附近，股權風險溢價位于近三年均值+1倍標準差附近，市場配置性價比仍較高。在流動性寬松環境下，增量政策的落地有望推動市場風險偏好持續回升，驅動A股震蕩上行。行業配置上，聚焦“穩增長”主線。1）受益于穩增長、促消費政策落地的食飲、家電、汽車等板塊存估值修復的機會；2）關注受益于產業催化和政策支持的AI+主題機會；3）關注優質國央企在關鍵領域的整合機會。

西部策略：以史為鑒 穩增長政策落地之后買什么

啟示一：歷次穩增長行情，都經歷了完整的傳導邏輯。經濟下行壓力大—穩增長政策密集出臺—盈利預期回升—經濟復蘇得到驗證—股市上漲。啟示二：穩增長政策出臺后，股市往往不會立刻做出反應。從過去幾輪行情來看，穩增長政策出臺后1個月內市場漲幅較小，直至政策出臺后3-6個月內，隨著穩增長政策的落地和經濟復蘇得到驗證，各行業開始普漲。啟示三：穩增長政策帶動經濟復蘇后，順周期行業和消費行業往往受益。從過去六輪穩增長政策出臺后6個月內各行業區間漲跌幅中位數來看，國防軍工（+34%）和食品飲料（+25%）領漲。啟示四：從上漲概率來看，地產鏈與必選消費上漲的確定性最強：統計過去六輪穩增長政策出臺前后各行業上漲概率，可以發現政策出臺后6個月內地產鏈與必選消費板塊上漲概率普遍接近100%，上漲的確定性最強。

國海策略：三季度市場風格如何演繹？

三季度伴隨政策窗口期以及中報季的到來，相較于一季度的預期交易與二季度的基本面交易來說，三季度則是預期與基本面皆可以實現驗證的時期，市場風格在這一時期也更加均衡，根據2011-2022年市場表現，A股三季度大小盤風格表現均衡，行業風格上成長占優概率較高。在優勢風格的延續性方面，二三季度市值風格上大小盤風格延續性皆不足50%，行業風格上周期延續性最優（75%），成長與消費風格其次（60%），金融風格延續性不足（20%）。

（文章來源：東方財富研究中心）

關鍵詞：